随着经济下行调整、名义变量的收缩幅度更大,新公布的14 年财政收支数据非常乏力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】尤其全年财政支出增长8.2%,4 季度的平均增速为-1%,全年低于目标1.3 个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)前期指出,积极的财政政策更有力度,并非单纯的增加赤字,因空间有限;力度可能体现在支出结构变化、供给侧税收政策、盘活存量方面。
14 年的财政支出结构乏善可陈——远低于平均水平(8.2)的有:教育支出4.1%、科技支出3.4%、文体传媒支出5.5%、农林水支出4.9%;而高于平均水平的为交通运输10.9%、城乡社区支出15.4%。上述情况反映三方面旧结构:创新升级型与农业的支持偏弱、政府事务管理支出偏高、基建投资支出增速略高。
从近日的数次会议看,上述三方面旧结构的变化是显然的: 一是27 日李总理中南海座谈会表示,对于科教文卫体,政府责无旁贷的要加大支持力度;同时对现代农业更加重视,要以改革创新为动力,推进农业结构调整、发展规模经营。而当前业界也有预期,1 号文将包含产业融合、现代农业物流、农产品电子商务等重要议题。
二是 29 日交通部出席的铁总工作会议透露,2014 年铁路固定资产投资共完成8088 亿,2015 年铁路投资额将与2014 年相当(注:也即零增长)。从稳增长角度看,14 年1 季度压力即出现,而15 年下调增长目标,对应时点至少不应快于14 年。
三是政府债务的长期平衡要求十分明确,去年末部分地区债务规模激增,但并不能想当然的扩大未来举债空间,因其和自身经济规模向匹配;同时未来地方基建投资更依赖PPP 模式,中央项目依赖社会基金增多;
因此从财政支持角度看,对创新升级与现代农业的力度将显著加大;而政府简政放权、约束债务等或将促使工作杂费(城乡事务支出)下降、对基建投资的支持或更加利用其他渠道解决,即便维持现有力度也将无明显增长。