事件：15  年1  月份中采制造业PMI  为49.8（前值50.1），其中生产指数为51.7（前值52.2），新订单指数50.2（前值50.4）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        基本结论
        1、制造业深度调整进行时。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1  月中采PMI  大幅下滑0.3  至49.8，为12  年4  季度以来首次跌至荣枯线下；单月下滑幅度超过了我们预期。
        其中，产出大幅收缩、订单、采购、价格、库存、就业均下行，尽管存在季节因素，但采购、库存、价格等数据表现明显弱于历史可比周期，当下的制造业调整具有结构性与周期性双重驱动。我们年报《2015：U  型流动性预期》对15  年Q1-Q4  的工业增加值的预预测为：7.5%、7.4%、7.8%、7.6%；全部落入8%的下方，反映上述双重驱动的结果。
        2、中小企业表现较好或受消费驱动。1  月中小型企业的PMI、产出等明显好于大型企业，与汇丰PMI  的表达一致，此外前我们分析汇丰PMI  回升”推动因素不可持续，…..预计1  月的工业增速仍能延续12  月的回升，2-5  月大概率下行，同时由于样本原因，等待中采PMI  详细解读”。目前看中小企业可能受到消费旺季的推动，而大型企业受节日、需求、大宗商品价格下行等影响较大，并较小企业权重更大。
        3、服务业PMI  小幅下滑好于制造业。1  月服务业PMI  下滑0.4  至53.7，好于制造业表现、亦略好于14  年4  季度均值；其中服务业指数下滑、订单回升至50  以上；建筑业指数与订单小幅下滑0.2，从业人员下降。整体业务预期59.6  较上月微幅回升。历史上看春节前后服务业PMI  波动巨大，季节效应掺杂其中；从现实情况看，15  年1  季度制造业将创新低、而服务业则受益于消费旺季，下滑速度较慢、并支撑GDP  运行在合理区间。