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中海油和中海油服分别于1  月20  日和21  日举行了2009  年策略会议。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】两家公司都表达了积极的看法，中海油服管理层预计，尽管原油价格回落以及全球越来越多的石油公司宣布削减2009  年资本开支，公司的增长势头在2009  年仍将持续。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
分析
中海油服预计，由于近期收购COSL  Drilling  Europe（CDE，原名为Awilco）推动作业能力扩大，2009  年自升式钻井船的作业日数较2008  年将显著增加，这符合我们的预测。公司披露，其约90%的钻井船已将合同锁定至2009  年以后。我们认为这与中海油管理层在策略会上的言论一致，即因钻井日费率调整滞后（意味着更有可能2010  年出现调整），2009  年成本可能保持较高水平。我们认为这使我们当前关于中海油服（剔除CDE）2009  年预期钻井船日费率同比下降6%的模型假设存在一定上行风险。
中海油服预计其2009  年资本开支预算将达人民币128.8  亿元（其中32.5  亿元将用于CDE），高于我们人民币63  亿元的预测，也显著高于公司2008  年人民币50  亿元的预算。我们认为，资本开支的提高可能会促进中海油服未来的增长，也显示了公司对于前景的信心；另一方面，我们认为公司因此可能会需要额外的资金从而导致本已较高的负债率上升（2008  年年底预期净负债/权益比率约为102%），这仍将是投资者关注的焦点和潜在的担忧所在。
潜在影响
我们认为尽管我们的盈利预测可能存在上行风险，但中海油服的股价在1  月21  日消息发布后已经作出积极反应（表现优于石油同业企业以及大市）。我们基于市净率的12  个月目标价格为4.75  港元。风险：日费率大幅下降；利率大幅上调；主要项目延迟