事件:公司1 月30 日业绩预告修正公告显示,2014 年归属上市公司股东的净利润同比增长200%-250%,对应EPS 约0.25-0.29 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评:
1. 第四季度业绩大增,盈利超预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据公告披露,预计2014 年归属于上市公司股东的净利润为24558-28650 万元,对应EPS 在0.25-0.29 元,较上年同期8186 万元实现大幅增长,并且较公司2014 年10 月30 日披露的业绩预告同期预增100%-150%也有较大修正。公司2014年1-3季度单季EPS分别为0.03、0.02、0.02 元,4季度单季EPS大约在0.18-0.22元之间,业绩增长明显。
2. 有色行业“一带一路”先锋,承包工程业务大幅增长。承包工程是公司重点主营业务之一,据公司半年报显示,截至2014 年6 月30 日,在建工程项目余额尚有7.7 亿元左右,且2014 上半年该业务毛利率大幅增长,达到18.11%,而2012、2013 全年公司承包工程毛利率仅有6.02%和10.78%。
目前,公司已经建成投产的境外有色金属项目有赞比亚谦比希铜矿、缅甸达贡山镍矿、蒙古国图木尔廷敖包锌矿、吉尔吉斯斯坦金矿、帕鲁特金矿等,海外涉矿经验丰富。公司海外矿山多在周边国家,符合“一带一路”紧密联系邻国的“走出去”发展战略,且公司近年来承包工程的利润占比增幅明显,将受益于“一带一路”战略。
3. 有色金属价格回升,助推业绩增长。公司2013 年年报显示,全年生产锌锭和锌合金超21 万吨,为公司产量最大的主营产品;此外,稀土氧化物产量也有1648 吨。2014 年,锌锭等有色金属价格有所回升;第四季度以来,稀土更是受益于打黑、收储、出口配额取消等多重政策利好价格大涨,以氧化铽为代表。
4. 出售盛达矿业部分股权,投资收益有所增加。公司2014 年业绩大增的原因之一在于其出售了盛达矿业部分股权,据公司2013 年年报显示,盛达矿业为公司联营企业之一,截至2013 年底,公司持股比例为5.77%。2014 年中,盛达矿业股价一度出现较大幅度增长,出售部分股权使公司投资收益有所增加。
5. 盈利预测及估值。公司拥有大量海内外高品位矿山,资源储量丰富,产能产量充足,除铅锌矿产外还有大量稀土资源。
在诸多政策支持下,且随着本次稀土大会召开、六大稀土集团地位确立,预计2015 年稀土价格上涨势在必行,而公司也将因此受益。公司实际控制人为国务院国资委,随着“一带一路”战略的进一步推进,公司承包工程特别是海外项目规模有望继续快速扩张。
预计公司2014、2015 和2016 年营业收入将出现大幅增长,EPS 分别为0.26、0.45 和0.78 元。结合公司主营业务情况,参照稀土、铅锌和“一带一路”公司的估值,并考虑公司规模和央企优势,给予公司6 个月目标价22 元,对应15、16 年PE 分别为49、28 倍,维持买入评级。