报告摘要：
        策略观点：短期承压，中期上行逻辑不变。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】自1  月16  日证监会开具两融“罚单”以来，市场情绪始终笼罩在猜测与不安之中，市场分歧加大、做多热情明显减退。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们于19  日撰写点评报告《降温，如此而已》，认为政策传递新号意在降温，让疯牛变慢牛，但牛市基础并未改变。
        上周，证监会再次对两融业务进行例行延续检查、银监会发文规范委托贷款、银行收紧伞形信托的配资比例等消息令市场信心再次承压。日均成交额仅为3000  亿左右，较一月中上旬明显减少。周末消息面上，民生银行行长被调查事件引起广泛关注。我们认为这一消息对民生银行带来负面影响，对银行板块或产生一定程度的拖累，进而导致大盘短期继续处于调整中。
        着眼中期趋势，我们认为牛市基础仍在。近期在3400  点经历了政策降温之后，我们看到管理层对市场的政策呵护依然偏暖。短期市场调整主要受消息面情绪左右以及新股分流影响，目前尚无实质性利空令市场转变运行趋势。1-2  月为经济数据真空期，短期经济走势无法证实，因此流动性将成为左右市场走势的关键因素。从近期央行开闸放水的信号来看，其对流动性的倾向性已颇具暗示意味。上周，公开市场净投放资金550  亿。我们判断在经历了1  月末的短期流动性紧张之后，在本周新股申购暂停的背景下，2  月初市场成交额有望出现恢性提升。全球流动性宽松拉开序幕，未来增量资金持续入场的趋势不改。
        投资机会：蓝筹股的估值提升效应正在减弱，大盘股通过估值修复继续大幅度上涨的动力已经不足，后市若想继续走强，还需消息面出现新的催化剂。与此同时，市场风格正在悄然转换：我们注意到，1  月19  日-1  月30日的两周里，高市净率指数、高市盈率指数、中市盈率指数、小盘指数涨幅居前，而低市净率指数、低市盈率指数、大盘指数涨幅靠后。从行业表现来看，纺织服装、商业贸易、农林牧渔、轻工制造等偏防御型行业涨幅靠前（逾4%），而银行、非银金融、采掘前期涨幅较高的行业位列跌幅榜前列。我们预计后市具有业绩支撑的部分成长板块或受到资金的青睐。行业配臵方面建议从前期大市值个股转到拥有业绩支撑的中盘绩优股上来。
        建议重点关注医药（2015  年新农合继续推进）、家电（白电、厨电龙头）、食品饮料（消费品补涨）等行业的表现。同时，上调对成长板块的推荐，对于基本面较好的电子、计算机、传媒行业可继续关注。