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研究报告:光大期货-能源化工策略月报:PTA春节前弱势难改PTA或创新低-150202

股票名称: 股票代码: 分享时间:2015-02-02 15:26:17
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 彭程
研报出处: 光大期货 研报页数: 27 页 推荐评级:
研报大小: 2,485 KB 分享者: ji****g 我要报错
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【研究报告内容摘要】

(三)、下游及终端需求逐步萎缩
        与供应逐步恢复不同的是,来自于下游聚酯的需求将随着时间的推移不断萎缩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按照以往的生产惯例,在国内春节假期到来之前,终端纺织企业将陆续停工,生产装置的负荷将出现明显的季节性下降的趋势,截止1月30日,江浙织机的开工率为55%,并且,后期仍将继续走低。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)受到纺织企业开工率下滑的拖累,聚酯企业的开工率亦开始走低,由月初的近80%下降至目前的77%,随着后期织机大面积的停工,聚酯负荷同步降低是大概率事件,由此将对PTA的需求形成
      从聚酯成品的生产利润来看,目前各品种的理论生产毛利较前期出现明显的回落,企业刚性需求料将萎缩,这进一步加剧PTA需求的下滑。
        (四)、期现套利窗口持续存在
        随着1501合约完成交割,市场的关注重心开始转移至1505合约上面。由于期货价格始终高于现货价格,大量资金在刨除成本的情况下积极参与买现货抛期货的无风险套利操作,这是为什么在聚酯需求萎缩的情况下现货成交量却不跌反涨的根本性原因,近期生产企业出货量大幅增加,更是为了配合国内PTA夜盘交易的需要展开夜间销售的模式。并且,部分打算停车或降负荷的下游聚酯企业也参与了期现套利,将手头的现货用于期现套利并保留长单合约货,这样的场景在去年年初也曾出现过,从而导致1401合约的交割量巨幅增加,创出了PTA上市以来的新高。近期国内PTA注册仓单及有效预报量亦快速攀升,大量PTA现货以仓单的形式进入交割库,未来该合约的交割量恐将再创历史新高。因此,正是由于期现套利资金的打压,后期1505
        

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