事件：
        盐湖股份发布业绩预告，经公司财务部的初步估算，2014  年度归属于上市公司股东的净利润为11.57  亿元~14.73  亿元，同比增长10~40%，实现每股收益约0.82  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评：
        报告期内，公司钾肥销售量大幅增加是带动业绩增长的主要原因。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        四季度钾肥盈利提升，销量大幅增长。公司百万吨钾肥项目投产2013  年9  月投产加之扩能项目的推进，2014  年公司氯化钾产销量大幅增长，是带动业绩增长的主要动力；同期钾肥均价同比稳中小降，公司钾肥业务维持高盈利水平；而报告期内公司化工项目延续亏损，但我们估计亏损幅度同比去年略有收窄。
        分季度看，根据公司预测，四季度单季实现净利润约6.5  亿元，实现每股收益约0.41  元，同比、环比分别增长约106%和192%。我们分析由于下游对2015  年钾肥进口大合同提价预期较强，年底集中备货需求良好，公司四季度钾肥销量大幅提升，是单季度业绩增长的主要原因。而钾肥价格从三季度起触底回升，也一定程度推动了盈利向上。此外，我们估计公司四季度约收到增值税返还2~3  亿元（由于退税时间差异原因，公司前三季度相关营业外收入同比减少了约2  亿元），是单季度盈利大幅增加的另一
        原因。钾肥景气底部回升，化工项目逐步进入正轨。国内钾肥行业经历持续低迷后，价格于去年三季度开始小幅上调，我们预计海外钾肥景气处于回升态势情况下，国内产品价格也有望稳步回升；同时公司拟非公开增发募集资金将钾肥产能进一步扩大至500  万吨/年，随着扩能完成，公司钾肥销量可望维持增长态势，钾肥业务盈利将延续提升。而公司化工项目运营正逐步进入正轨，我们预计综合利用一期等投产项目短期内仍无法实现盈利，但亏损幅度有望缩窄；未来综合利用二期、三期等项目陆续投产，盈利情况尚待观察。
        维持“增持”评级。盐湖股份是我国钾肥行业龙头企业，公司钾肥产能稳步扩张，国内领先地位不断得到巩固。钾肥行业景气底部回升和公司销量增加，推动公司氯化钾业务盈利提升。而化工项目（盐湖综合利用一期、二期项目等）运营逐渐步入正轨，但实现盈利尚需时日。结合公司本次业绩预告，我们相应上调公司2014-2016  年EPS  预测至0.82、1.05  和1.29  元，维持公司“增持”的投资评级。
        风险提示：在建化工项目盈利情况不达预期的风险；钾肥价格大幅波动的风险。