14  年理财余额占存款比率超13.6%,  预计15  年理财余额增速或有所回落截止14  年11  月行业理财余额达15.4  万亿，同比增长超51%（vs13  年44%）；理财占存款比率自09  年2.8%显著提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为过去几年理财高速增长体现了利率市场化中期趋势和居民理财意识觉醒。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）展望15  年，我们预计理财余额增速或有所回落，主要原因：1）流动性偏松或促使理财产品利率持续回落；2）净值型理财产品占比逐步提升，及风险事件的持续发生，预计投资者风险意识将有所提升；3）资本市场回暖或存在一定分流效应。
        1  月理财产品发行量环比下降，综合收益率如期回落
        1  月理财产品发行4975  款，环比下降14%，净到期1216  款。进入1  月份后理财综合收益率逐渐回落，我们估算从1  月第一周的  5.75%逐周回至最后一周的5.61%；估算1  月理财综合利率为5.68%，相对一年期存款利率上浮106%。
        新发理财产品综合期限环比继续缩短，股份制银行理财发行市场份额回升我们估算1  月新发行理财产品加权平均期限为3.43  个月，环比下降0.11  个月。其中，1  个月以内期限的占比环比提升1ppt  至5.3%。1  月国有大行理财发行占比环比下降6ppt  至20%，股份制银行理财发行占比环比回升3ppt  至24%，股份制银行理财发行市场份额再次超过国有大行。
        投资建议：板块短期调整不改估值修复趋势
        我们认为对股市杠杆业务的监管是短期板块调整主要原因；但降息背景下资产负债表修复仍可期，预计员工持股计划、MSCI  指数调整等催化因素下板块估值修复将持续。重申对中行-A、兴业、平安、浦发和建行-A  的推荐。