中國1 月份中采PMI 環比回落0.3 個百分點至49.8,低於市場預期的50.2。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
我們曾預期當月PMI 會小幅回落0.1 個百分點,實際跌幅則稍大於預期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)PMI跌破50 表明經濟仍面臨放緩壓力,對此市場不應感到意外。另一方面也無需因此誇大經濟下行風險,實際上進入農曆12 月以後,製造業活動出現放緩在一定程度上是季節性現象。此外,當月中小企業PMI 環比均有所回升,說明其經營狀況有所改善,而大企業PMI 雖然回落,但也仍在50 分界線以上。
往前看,我們預計受春節因素影響,2 月份PMI 可能繼續回落,這或許會加深市場對於經濟基本面的擔憂。
上周央行繼續在公開市場進行逆回購操作,規模從前一周的500 億元增加至1050 億元。同時央行也主動披露去年12 月通過SLO 投放了8550 億元,並詳細列出了每次操作的時間、期限、規模和利率等資訊,這是在很多市場人士抱怨央行定向寬鬆操作不夠透明的情況下,央行改進資訊披露的一種嘗試。
往前看,在人民幣匯率面臨貶值壓力的情況下,中國市場流動性有內生性趨緊的可能,因為一方面匯率貶值使得資金流出境外的勢頭加劇,另一方面央行為減輕匯率貶值壓力而進行的外匯干預也會回籠基礎貨幣。為應對流動性內生性趨緊,未來央行很可能進行更多的數量型寬鬆操作,極端情況下降准也是一個可能的政策選項。
正如我們在上一期宏觀週報所預測的,上周人民幣匯率貶值壓力驟增,甚至出現兌美元匯率觸及每日波動下限(即所謂跌停)的現象。這實屬正常,雖然媒體使用“跌停”的字眼使人產生人民幣匯率大幅貶值的印象,但實際上和其他非美貨幣相比,人民幣匯率依然堅挺,這才會使得人民幣有效匯率升值的步伐至今仍未停止。從這一點來說,在當前各國紛紛以本幣貶值牟取自身利益的“貨幣戰爭”中,人民幣匯率如果能繼續保持相對穩定,將有助於提升其在國際貨幣體系中的聲譽和地位。