事件：
        桐昆股份发布业绩预增公告，经财务部门初步测算，预计2014  年实现归属于上市公司股东的净利润1.04~1.22  亿元，同比增长45%~70%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评：
        公司主要产品涤纶长丝销量稳步增长，原料成本下降带动价差扩大，是2014  年业绩增长的主要原因。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        销售量延续提升，四季度业绩明显改善。随着公司恒嘉、恒腾等项目的逐渐投产，2014  年公司产销量稳步提升；同时在涤纶产业链产品价格总体走弱的进程中，下游涤纶长丝价格下降时间滞后、幅度小于原料，盈利能力同比提升，带动业绩的增长；而全年看，我们估计公司PTA  工厂仍为亏损，对业绩增长形成一定拖累。
        四季度原油价格下跌带动上游PX、PTA  价格快速下降，而涤纶长丝供需格局相对较好，降价幅度小于原料，盈利能力有明显提升。根据公司预测，四季度实现归属公司股东净利润为0.87~1.05  亿元（去年同期为亏损），环比增长122%~161%，业绩环比改善显著。
        涤纶长丝供需格局改善，景气可望延续提升。涤纶长丝行业经历长期低迷后，产能扩张速度持续放缓，预计2015  年新增产能有限，同时由于应用范围不断扩大，需求维持平稳增长，供需格局逐步改善。本轮原油价格下跌过程中，供需格局相对较好的涤纶长丝与其原料PTA、乙二醇的价差扩大，后尽管原料价格有所波动，该价差水平基本维持；而近期油价持稳后，下游陆续补货，带动需求向好。此背景下我们预计后期涤纶长丝产业景气可望延续提升，公司盈利有望延续增势。
        维持“增持”评级。桐昆股份是涤纶长丝行业的龙头企业。去年四季度以来，原料价格大幅下跌，涤纶长丝盈利能力明显提升，带动公司业绩增长。后期受益于涤纶长丝产业供需格局改善，行业景气有望延续回升，公司业绩可望持续提升，且弹性较大。我们预计公司2014~2016  年EPS  分别为0.12、0.65和0.90  元，维持“增持”评级。
        风险提示：下游需求持续低迷的风险；原料价格大幅波动的风险。