核心观点
上周的变化:主板指数在周线级别上告别九连阳,收出一根中阴,日线则在完成“1.19”缺口填补之后回踩至中轨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】结构上前期龙头的金融继续领跌,而极少有人问津的纺服、零售则近期颇为强势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)股市走弱的迹象越来越多,虽然战略看多,但战术上要提高警惕。
政策荷尔蒙的衰减。本周出台的政策其实并不少,但市场平静应对,这与去年4 季度的情况已截然不同。这只能说明市场的想象力正在衰减,除非政府给出一剂猛药,否则短期内很难再次看到市场的荷尔蒙被政策轻易挑起。
但这并不是说政府已没有牌可出,市场一直预期的降息降准就始终没有发生,在这个问题上,市场的分歧在上升,而把握在下降。我们认为2 月到4 月的窗口内降息降准一定会发生,但时点上的不确定性很高,只能边走边看。
雷声大雨点小的监管也有杀伤力。最近的半个月我们印象最深的就是“一行三会”的空前团结。证监会管两融、银监会管委贷、保监会也对险资涉股的风险进行了提示,央行则是按兵不同,即使重启逆回购也主要是平缓春节前后的波动。时点上默契、方向上一致,原因恐怕大概率是中央的统一部署。
从资金面的实际影响看,监管的冲击是有限的,我们看到新开户再次上升、融资余额也在继续提高。但一定要记住A 股的政策特征,有悖政府意图的现象一旦出现,那么先警示,后警告,最后雷霆一击,这是有过程的。因此,最近的监管升级,无论对资金的实际影响如何,市场对政策的预期是在走弱的。没有基本面的行情,政策预期走弱其实有点接近于釜底抽薪。一定要懂政治!股市本身的高度是个大问题。站在当前的时间点,股市的高度还是一个阻止继续向前的因素。从高点算起,券商跌30%,钢铁20%,航空、银行、地产跌15%左右,幅度还不够充分,而且很多指标股都还在高于09 年高点的位置。09 年的行情与14 年4 季度以来的行情皆归因于政策,逻辑可比因此高度也可比。但在当前,尤其是从博弈的角度,赌大盘指数向下的潜在收益明显更高,对于多数只能单边做多的A 股投资者,这就意味着短期的风险。
配置上,我们建议在战术上做偏均衡的配置,适当加仓家电、农业等机构配置较少的品种,同时我们继续推荐稀土板块。主题配置上,建议关注山东区域板块的投资机会。