核心观点
        近期三会监管层操作频繁，引发投资者的广泛关注。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从目前情况来看，监管层态度的警示意义大于对股票市场资金流入的直接影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        银行降低配资杠杆上限并未大规模展开，该事件本身对市场资金面影响较小。根据我们的调研，目前仅有光大银行一家降低了配资杠杆上限，而未来是否会全行业跟进需要进一步观察；同时政策仅影响增量产品，对原有的存量产品暂时没有影响。根据我们的估算，本次光大银行降低配资杠杆对市场资金的实际影响远小于700  亿元的规模，相比其他变化因素来说并不会对股市资金面起到关键性影响。而从情绪面来看，该事件进一步反映银行高层已关注到伞形信托配资等高杠杆产品的风险。2015  年杠杆增速一定会有实质性的下行，否则必然会招致更多实质性举措的出台。
        此前银监会下发的《商业银行委托贷款管理办法（征求意见稿）》并非重点针对股票市场，而在于规范渠道以增强信贷政策的有效性以及银监会的风险监控能力，着重配合今年“宽信用”的整体目标。虽然本文件强调禁止委托贷款投向资金用于从事债券、期货、金融衍生品、理财产品、股本权益等投资，导致投资者对股市资金情况多担忧。但事实上原有条例下的委托贷款已被要求不能直接投入股市，同时从我们调研的情况来看，这块资金借道投向股市的比重也很低。
        观察近期股票市场资金流入，受政策直接影响有限。由于今年第一次打新的关系，前期银证转账金额流入流出波动幅度较大。但其他指标均反映目前投资者情绪仍在，受政策直接规范影响较小：新增股票和基金的账户开户数向上走、融资余额继续攀升、交易结算资金持续走高。
        央行操作较为谨慎、年前债市波动性将提升。从逆回购的利率和量上来看，央行暂时无意释放过多的流动性和引导市场利率大幅下行。我们继续维持央行大规模宽松操作时点需等到3  月的判断。目前国内债券市场对央行货币政策加大宽松力度的博弈情绪很强，在央行暂无表现的情况下，年前债市波动性较此前将有提升。