在今天的日评中，我们来探讨欧洲央行宣布的QE  政策对美国经济和美联储政策可能产生的影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们首先采用了一个非常简单的方法来测算欧洲央行QE  对美国资产价格的影响，方法是通过一个衡量欧洲央行政策消息“意外程度”的粗略指标来测算政策发布前后市场的走势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）接下来，我们将欧洲央行对美国资产价格的影响代入FRB/US  模型来得出对宏观经济的影响。
        我们的模拟分析显示增长所受的影响将基本为中性，因为利率下降和股价上升被美元走强所抵消。根据我们的分析，由于美元升值，对核心通胀的净影响略微为负。假设美联储官员沿用标准泰勒法则，那么我们的模拟分析显示，欧洲央行QE  对于美联储政策的影响基本为中性。
        我们的分析比较简单，而且取决于多个重要的预设条件。但是，总体而言，我们的模拟分析显示，欧洲央行政策对美国经济的影响可能有限。
        在今天的日评中，我们来探讨欧洲央行  1  月22  日宣布的QE  政策对美国经济和美联储政策可能产生的影响。欧洲央行政策的传导作用意味着对美国经济的影响均衡。一方面，长期利率走低和股票价格走高应会提振增长。另一方面，美元升值应会抑制经济活动和通胀。我们采用美联储官员的FRB/US  美国经济模型来讨论这一均衡影响，研究分为以下两个步骤。
        第一步，我们采用一个非常简单的方法来测算欧洲央行  QE  对在  FRB/US  模型中起到重要作用的美国资产价格的影响（包括5  年期和10  年期国债收益率、股票价格和广义贸易加权美元汇率）。我们先来测算这些资产价格在1  月22  日欧洲央行宣布政策前后的变动。如我们在以往研究中指出的，不同资产价格对美国QE  政策宣布的响应速度不同，我们考虑三个时间窗口：资产价格在决策发布和新闻发布会前后（美东时间上午7:40-9:30）的盘中变动、1  天变动和2  天变动。（我们采用DXY  美元指数的盘中变动，并将其进行适当调整从而与政策宣布后的广义贸易加权美元指数波动性相匹配；我们忽略信贷息差，由于定价滞后，信贷息差最初往往朝着错误的方向变动）。下表显示，美国收益率在政策发布时上升（但接下来在当天晚些时候走势逆转），股市随即波动（但当天晚些时候上涨），而且美元应声上涨并保持升势。由于选择适当的窗口来衡量影响并不容易，因此我们考虑这些响应的简单平均值作为我们的基本预测，接下来在稳健性检验中对单个窗口进行考量。