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双鹤药业研究报告:申银万国-双鹤药业-600062-09年主业继续平稳较快增长,维持买入评级-090122

股票名称: 双鹤药业 股票代码: 600062分享时间:2009-01-22 10:29:23
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 胡伯清,罗鶄
研报出处: 申银万国 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 62 KB 分享者: zha****331 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  主营业务将保持平稳较快增长:2009年公司预计将实现主营收入50.23亿元,其中工业收入同比增长约20%,商业收入有所下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按照业务板块划分:大输液系列仍将保持较快增长势头,我们预计公司09年大输液收入将实现20-30%的增长;受益于公司“两网建设”新营销模式的深入拓展,公司降压降糖药将得更大的市场空间,预计降压0号09年增速超过10%,降糖药糖适平09年增长约为10%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为公司09年收入目标偏于谨慎,实际主营收入很可能超出此预期。
  内外因素助公司有效降低成本:公司根据外部环境和自身情况,制定09年成本预算,预计09年主营成本约为32.65亿元,较08年下降约3%。两主要因素对降低成本起到重要作用:(1)原材料成本下降:08年下半年以来大宗商品价格大幅回落减轻公司原材料成本压力,在全球金融危机背景下,预计09年原材料价格处于较低水平,有利于公司降低生产成本。(2)高毛利输液产品占比增大:公司08年大输液产量约7亿瓶/袋,其中玻瓶占比50-60%、塑瓶30-40%、软袋占比8%左右,但公司正在逐渐降低玻瓶占输液业务产销比重,提升塑瓶、软袋产销比重。塑瓶、软袋输液产品毛利率明显高于玻瓶包装,目前玻瓶毛利率约为30%,而塑瓶毛利率超过45%,软袋毛利率接近40%。公司在实现既定销售收入目标的情况下,生产成本将获得明显降低。
  毛利率有望继续提升:我国目前大输液包装结构中,塑瓶包装占比不到20%,相比国际上塑瓶包装占大输液比例60-70%的包装结构看,有很大提升空间。与国际水平相比,目前公司输液包装结构仍存在较大改善空间,预计随着塑瓶输液包装占比不断提高,公司毛利率有进一步提升空间

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