◇  2008年全年人民币各项贷款按照可比口径同比增长18.76%，全年新增贷款4.91万亿，其中11月新增4769亿，12月更是创出近年来单月新增贷款的新高达约7718亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为信贷放松和多次降息后，流动性逐步释放，加上政府积极的财政政策和政府投资拉动的背景下，银行的“惜贷”意愿显著好于预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但我们推测年底新增贷款中以风险较低的政府投资项目为主，银行的风险控制意识仍较为强烈，审慎放贷是目前各银行对2009年信贷发放的基本态度。
◇  M1尽管有上升，但仍处于历史低位，其与M2的差距仍未改善，所以我们认为当前的经济活跃程度仍然较低，宽松的货币政策的实际效果仍需观察。
◇  信贷增速也将是各商业银行2009年业绩的主要驱动力。如果信贷增速在2009年上半年仍然能维持在较好的水平，那么加上利率下降的效应，投资和消费有望带动经济增长的恢复，在息差收窄的趋势下，信贷增长将成为商业银行2009年业绩的关键变量。因此，我们认为一季度贷款情况值得密切关注。
◇  以1月20日收盘价计算，当前银行股股价对应的2008年动态估值平均PE（剔除深发展）仅为10倍，平均PB（未剔除深发展）为1.88倍，对应的2009年动态估值平均PE仅为9.89倍，平均PB为1.64倍。
◇  我们对当前银行股估值水平的看法是短期对前期过分悲观的预期的修正，但从资产配置的角度来看，降息周期还未结束，银行资产价格仍具有较大的回落风险，宏观经济能否完全企稳还不明朗，超配银行股的理由并不充分。