报告摘要
        2015  年1  月黑色行业期货和现货价格在淡季消费的背景下，价格再度下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于现货价格的补跌，钢材期货价格跌幅小于现货价格跌幅。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        年报中我们指出2014  年影响黑色产业链的两个主要因素在2015  年将继续发挥作用：一方面经济增速换挡将制约钢材的消费增长从而制约钢价上升的空间；另一方面成本塌陷将继续拉低钢厂炼钢成本，黑色产业链的利润将继续由矿山转移至钢厂。具体到2  月，这两个因素继续起作用的大背景下，季节性因素将成为影响钢材价格的重要原因。
        春节假期将至，寒潮连番来袭，多地建筑工地逐渐停工，终端采购几乎停滞。虽然市场对目前春季消费需求有谨慎乐观预期，但是在资金是否充裕的预期下，实际冬储的贸易商仍然很少。双重打击下，尽管1  月中旬开始，钢厂有所减产，但实际上难以扭转消费淡季供过于求的情况。
        2  月现货市场将延续1  月的淡季供过于求的情况。但是有两个变数，一是在现货矿成本底线暂时显现的情况下，钢厂减产的幅度；二是市场对春节后工地建筑钢材消费高潮的乐观程度带来的贸易商冬储的幅度。有几个指标可以跟踪从而说明这两个关键变量，这几个指标是重点钢企粗钢日均产量、高炉开工率、钢材社会库存和钢企钢材库存的对比。不过，即使出现了钢厂的减产以及贸易商的冬储，在当前的宏观经济预期、行业资金条件下，沪钢面临的也是一个空间有限的反弹。而底部方面，由于一季度铁矿石供应增速相对有限，普氏指数62%跌至63  美元后短期底部基本确定，再加上对春节后需求的乐观预期尚未打破，2  月沪钢要再度刷新前低也较为困难。因此我们认为2  月沪钢将整体呈现一个底部震荡的走势，其中螺纹5  月合约的震荡区间为[2400,2650]；热卷5  月合约的震荡区间为[2550,2750]，市场对节后消费需求预期越乐观，则越有可能出现底部逐步上移的情况。操作方面建议投资者高抛低吸，箱体操作。