研究报告：高华证券-美国日评：油价下跌对于政策的影响是趋于收紧还是偏向放松-150128

股票名称：	股票代码：	分享时间：2015-02-02 07:56:20
研报栏目：宏观经济	研报类型： (PDF)	研报作者： Michael Cahill，David Mericle
研报出处：高华证券	研报页数： 4 页	推荐评级：无
研报大小： 461 KB	分享者： suy****ng	我要报错

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【研究报告内容摘要】

油价大幅下挫（我们的大宗商品分析师认为这主要受供应面推动）是过去半年里的一大意外变化。它对于美联储政策的影响并不明确：虽然油价走低对增长的提振应该会产生趋于收紧的作用，但对核心通胀的负面传导可能使得政策偏向放松。
通常而言，供应面引发油价下跌的净影响可能略微偏向收紧。基于我们对正反两方作用力影响幅度的估算，美联储主席耶伦所青睐的泰勒法则意味着对增长的影响略大。更重要的是，美联储官员往往并不重视那些明显与大宗商品价格相关的通胀变动。
然而当前环境可能有所不同：首次加息时间对通胀前景似乎尤其敏感，而且油价走低似乎推动了市场隐含中长期通胀预期的下降。与此相符的是，我们发现油价每日变动与市场隐含的2015年年底联邦基金利率之间的相关性已变成温和正相关。更令人费解的是，市场预期似乎也隐含着油价走低推动市场预期日后的加息路线更趋平缓。

阅读更详细的内容请直接浏览报告原文

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