􀂄  2009  年整个亚洲航空业的收入降幅恐创纪录
我们认为，在全球经济低迷、燃油附加费下调、近期外汇走势这些因素共同作用下，09年几乎肯定是有史以来航空业收入最差的年份之一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计09年上半年收入下降的幅度(我们假设约为25%)将是股价的决定因素，因为收入预测风险极高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂄  除中国外，运力情况趋于改善
我们认为，此轮不景气与以往的需求骤降情况相比最主要的区别在于，运力在需求骤降之前就开始削减。这有望减轻航空公司进行机票打折的需要，尤其是跨太平洋航线。最大的例外是中国国内市场，我们认为这个市场的运力在持续增长，可能会导致激烈的价格竞争。
􀂄  对冲亏损是个问题，但油价回落有利于航空公司
我们更新了航空燃料价格假设（调整为每桶60美元），但这对于我们的每股收益预测并无显著影响，因为当地货币走势疲弱，而且收入情况一直比较艰难。近期在燃油对冲市场比较活跃的所有航空公司目前都可能在遭受以市价计对冲亏损。我们预计总亏损额已达约50亿美元。
􀂄  估值：下调南方航空H  股和中国国航H  股的评级
我们将南方航空H股评级从“买入”下调至“卖出”，将中国国航H股评级从“中性”下调至“卖出”，因近期股价表现亮丽且中国国内市场运力过剩。国泰航空仍我们比较青睐的航空股