公司08  年预计实现产量在1.94-1.96  亿桶油当量，如果油价09  年平均在60  美元/桶，09  年的计划总产量将达到2.25-2.31  亿桶，同比08  年增长15%-18%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中中国海域有望达到1.85-1.88  亿桶，海外产量在0.4-0.43亿桶。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司2005-08  年油气产量实现复合增长率9.8%-10.5%，接近之前制定的7%-11%增长率的上限，符合预期。
公司09  年在渤海有包括渤中和秦皇岛在内的5  个项目投产，东南和西南中国海的3  个项目投产，加上尼日利亚和印尼的两个海外项目将在09年上半年投产，未来对公司新增产量构成强劲支撑。公司09  年还有20个开发项目正在建设，未来对保持储量替代率至关重要。
资本支出方面，公司09  年计划投入总计67.6  亿美元，其中开发占到整个支出的64.8%,达到43.8  亿美元；勘探支出为11.1  亿美元，占16.4%;生产支出达到1121  亿美元。09  年同比08  年公司资本支出增长18.9%,显示公司对未来保持产量增长和储量替代率的信心。我们认为公司相比于中石油中石化，资本支出方面相对激进，部分反映出公司看好中长期投资回报。
公司08  年实际完成油井勘探70  口、二维勘探和三维勘探分别完成2  万公里和8600  公里作业量。09  年按计划实现开采油井80  口、计划完成二维和三维物探量分别在3  万公里和9200  公里。公司会持续关注重点区域的开发，包括南中国海的天然气勘探和深海海域的油气勘探,通过与PSC  的合作尝试在09  年下半年实施深海勘探。
目前公司主要项目进展顺利，乐东22-1  平台已经完成海上安装，乐东15-1  平台的导管架安装完成，目前正在进行组块建造。预计建成投产后，日产天然气可达1.5  亿立方英尺。公司100%拥有的渤中28-2  南平台已经完成导管架和组块建造，海上安装正在进行中，预计达产后日产量在2.3  万桶/天。
考虑到海上勘探开发的成本要远高于陆地勘探开发，公司未来利润率下滑很难避免，刨除油价因素，未来公司盈利将主要取决于对成本的控制和管理效率。我们维持对公司优于大市的评级，维持目标价7.50  港币不变。