点评：
收购尚需时日。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2008  年12  月，公司公布发行股份购买资产，目前获得河北省国有资产管理委员会的批复。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司收购的完成还有其他工作，比如资产评估尚未结束、公布评估结束后的评估报告书、证监会的核准等。我们无法推知公司收购的准确时间。实际上，只要在2009  年内收购，收购资产全年将进入公司合并报表。
收购还存在不确定因素。对于公司的收购，有几个问题需要关注：（1）采矿权价款的作价。（2）伴随收购资产进入的员工数量。（3）集团其他资产亏损问题的解决方式等。敬请参阅《收购壮大产销规模，增长还待行业转暖》（20081215）的跟踪报告。我们期待收购报告书的公告，惟其如此，才可以对2009  年的业绩变化有一个相对比较准确的预测。
2008  年业绩基本符合预期。我们的跟踪报告中预计2008  年的每股收益2.65  元，略高于公司公告的2.64  元的业绩。期间有不少差别，（1）主营业务收入误差：我们预测的主营业务收入是884700  万元，低于公司公告的927669  万元，估计与ST  金化（600722）的收入变化有关，同时与我们对于公司主营收入细项的预测误差有关。（2）营业利润误差：我们预测的营业利润是277895  万元，与公司公告的280215  万元略有差别。就此推断，ST  金化盈亏平衡，公司煤炭销售的毛利率与我们预计的差别不大。
2008  年第四季度业绩环比下滑较多。公司公告2008  年营业收入、净利润分别为927669  万元和207644  万元，由此推知：第四季度单季的营业收入和净利润分别为220337  万元和23192  万元。从单季看营业收入，环比有所下降，这与第四季度煤炭价格的下降相关。净利润环比下降非常多，单季EPS  为0.2943  元，远低于前三季度单季平均的0.7803  元。初步的推断是，第四季度煤炭价格下降较多导致煤炭销售毛利率下降较多，第四季度会归并前三季度的诸多成本费用，导致第四季度成本和费用增长较多——煤炭上市公司第四季度业绩环比下降较多已经是一个普遍的现象。
2009  年业绩存在较大的不确定性。单从2008  年第四季度的业绩推断2009  年的业绩，会有较大误差，原因正如上述。另有其他因素会导致2009  年业绩预测的偏差：（1）公司收购资产的不确定性因素，比如采矿权价款作价，收购资产伴随的员工数量等。（2）收购资产的详细生产经营状况。公司收购煤炭资产的规模是1294  万吨，由于详细的收购报告书尚未出炉，我们无法判断煤炭生产的煤种结构、销售结构、成本以及费用构成，这会导致对于业绩判断的偏差。
维持  2009  年EPS1.63  元的推断。我们维持2008-2010  年EPS  分别为2.64  元、1.63  元和1.98  元的推断。主要是由于综合售价的大幅度提高，使得2008  年业绩同比大幅度提高。2009  年，公司收购成功，煤炭产销量同比翻番，但由于占销量36%的精煤价格同比下跌较多，从2008  年的1150  元/吨下跌到900  元/吨，致使煤炭综合售价同比下跌超过25%，并导致业绩同比下降，参见表。预计2010  年的煤炭综合售价会提高，不考虑其他收购，公司的业绩同比会增长20%以上。