最新消息
中信证券发布业绩预告称，公司2008  年税后净利润为人民币73  亿元，同比下降41%，符合路透市场预测，但比我们的预测低4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中隐含的2008  年四季度税后净利润为人民币14  亿元，同比下降66%，但环比增长23%（在很大程度上得益于四季度A  股市场的日均成交量环比反弹13%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但我们也注意到中信证券2008  年四季度的股票经纪市场份额从三季度的8.1%下降至7.9%，主要由于较不活跃的投资者和经济较不发达地区的股票交易活动增加，而中信证券在这些客户中的占比相对较低。
分析
我们认为，由于中信证券的预告收入基本符合我们的预测，其盈利略低于预期的原因可能在于营业费用高于预期。如果确实如此，那么尽管公司于去年11  月份进了大范围降薪，我们估计其营业费用可能环比增长了60%左右，并使得08  年四季度的成本收入比从三季度的46%上升至55%以上。
潜在影响
我们维持对该股的中性评级，并等待公司公布关于营业费用的进一步信息。我们对该股的目标价格和盈利预测保持不变