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苏宁电器研究报告:国信证券-苏宁电器-002024-受累经济低迷、业绩低于预期-090121

股票名称: 苏宁电器 股票代码: 002024分享时间:2009-01-21 10:26:34
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 胡鸿轲
研报出处: 国信证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 107 KB 分享者: che****si 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂄  08  年回顾:经济低迷影响扩张步伐和业绩增长
1、连锁发展方面
公司  08  年净增门店180  家(另有置换门店30  家),低于我们220  家的预期,我们认为,主要原因是经济低迷影响门店销售预期,而四季度租金变化不大,达不到合理的“租售比”,影响公司四季度开店步伐。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2、业绩增长方面
前三季度,苏宁电器净利润同比增长65%,按全年同比增长47%计算,则四季度仅增长3%(07  年四季度净利润按07  年全年减去08  年三季报重列的07  年前三季度净利润计算),四季度业绩增速大幅下降,导致全年业绩增速低于我们65%的预期,我们认为,主要原因有:
第一,全球经济疲软、我国居民收入增速预期放缓、房地产市场萎靡等因素,是导致公司业绩低于预期的主要原因;
第二,节假日因素:往年国庆节假期为10  月1  日至7  日,08  年是9  月29  日至10  月5  日,其中2  个“旺销日”提前至三季度,影响四季度业绩增长;另外,08  年元旦假期有2  天体现在07  年,而09  年假期全部体现在09  年,基数较高,亦对08  年业绩增长造成不利影响。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀂄  09  年展望:业绩增速下滑、行业地位巩固
我们认为,公司  09  年业绩继续保持快速增长的压力较大,主要是因为:
第一,宏观经济形势依旧严峻,行业景气低迷,对于公司内生增长和外延扩张造成影响;
第二,以原油、铜等为代表的上游原材料价格暴跌,导致09  年产品价格存在一定压力,这会影响到公司可比门店收入的增长,进而影响公司业绩增长。

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