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中国人寿研究报告:国信证券-中国人寿-601628-08年惨淡收场,09年增长可期-090121

股票名称: 中国人寿 股票代码: 601628分享时间:2009-01-21 10:25:23
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 武建刚
研报出处: 国信证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 中性
研报大小: 158 KB 分享者: dua****ie 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  公司业绩同比大幅下滑在我们预期之内,但下降原因和我们之前预期不同
  我们之前认为由于公司07年(08年初公布)保单分红利率约6%,加上分红险保底利率2.5%达8%以上,由于公司以分红险为主,所以我们认为公司为了不致使未满期保单分红利率下降太多,从而08年(09年初公布)会维持在一个相对较高的分红利率,因此我们在08年12月月报中预计公司08年分红利率可望达到3%左右、含保底达5.5%左右,但是从公司公布的业绩下降的主要原因来看,其主要原因在于三点,1、权益类资产投资收益同比大幅下降2、国内保险市场竞争更趋激烈,对公司的经营效益产生一定程度的影响3、受自然灾害的影响,公司2008年赔付支出有所增加。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这和我们之前估计的原因有一定差异。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  预计利润表保单红利支出和三季度相比变动不大,但资产减值准备大幅增加
  我们刚才提到由于公司业绩下降的主要原因并不是由于保单红利支出的大幅增加,而根据我们的测算如果公司保单红利支出大幅增加则08年分红利率至少达到2%,甚至3%,由此我们可以判断公司08年分红险未满期保单分红利率预计在2%以下,甚至可能达到1%左右,从而使公司含保底2.5%后保单收益率略高于当前5年期定期存款利率3.6%。同时我们也可以看出来如果保单红利支出变动不大,且四季度资本市场并未大幅下挫,但公司宣称权益类资产投资收益大幅下降,因此我们预计反映到利润表上预计是资产减值准备大幅增加。
  较低的保单分红利率预计对公司09年分红险保费收入有一定影响

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