2009  年仍以熊市主导，港股依然有压力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在全球经济触底之前，牛市应不会在2009  年重临，未来12  个月的数据和公司业绩还是偏淡的机会较高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预计港股很大程度上将被消息所主导，波幅依然很大，真正的升幅较小。特别是在2009  年上半年当各国政府还在推出救市方案之时，对股市有一定的刺激作用，但在下半年应会趋于平静。

  恒指极大可能波动频繁，但升幅有限。既然有波幅，自然也成为短线炒家的天堂，对长线投资者来说也不乏机会。我们对美国经济前景还是忧心忡忡，自90  年代美国放宽金融管制，实体经济逐渐转变为杠杆经济，再加上复杂的衍生工具所带来的破坏力，复原时间应要3-5  年左右。
  美国来年将面对通缩甚至流动性陷阱的威胁。对美国的银行来说，2009年的主要任务为收回贷款，力保资本充足率  (CAR)，加上负财富效应(Negative  Wealth  Effect)  和去杠杆化  (De-leveraging)  还是刚开始，预期美股将会有较大的下调空间。美国经济在2009  年面临最大挑战将会是通缩，如处理不当会导致流动性陷阱的产生。

  港股可能在第二季见底，具长线投资价值。港股跟随美股下跌已是意料之中，但港股估值已极具吸引力。中港经济的基调也比发达国家稳健，如在下跌的过程中作长线买入，相信会有不俗的回报。经过第4  季的大幅调整后，现今的技术性反弹相信可维持到09  年第1  季。但现阶段很难预测2009  年的底部在何时出现，如没有不可预期的事件发生，底部有可能在第2  季出现，因利好消息已出尽，而公司业绩还是偏弱，因此不能支持股市在高位运行。

  熊市中，投资者倾向持有现金，预料恒指在第四季偏向淡静。如跌幅过巨，则第3  季有机会反弹。在第4  季度，恒指需要进入一个「牛皮闷局」，我们的理据是：(i)  全球和国内的经济下滑的态势趋于缓和；(ii)  投资者对未来预期不确定的情况下偏向于持有现金。指数将会窄幅上落，而成交也会出现萎缩。