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特变电工研究报告:东莞证券-特变电工-600089-业绩增长略超预期-090119

股票名称: 特变电工 股票代码: 600089分享时间:2009-01-21 08:44:17
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 俞春燕
研报出处: 东莞证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 206 KB 分享者: lif****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

●公司预计08年业绩同比增长70%—90%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  业绩增长略超我们预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
●  行业维持高景气
公司收入增长主要源于行业的高景气,我们认为输变电行业近两年仍将维持高增长,公司变压器业务仍然值得看好,电线电缆由于竞争比较激烈所以产品利润率较低。光伏产业随着公司对于上游产业的投入,未来成本会有所下降。公司变压器主要以电网为主,占比在60%左右,电站类变压器占比在40%左右,其中500KV以上约占50%左右。随着变压器行业需求的增长,公司变压器业务呈现供不应求的局面,对于公司来说可以挑选更为有利的订单。
●  订单充足,产能扩张提升规模
公司近年来订单充足,基本采取以销定产的方式承接订单,开工率较高。随着行业需求的增长,公司产品供不应求,因此公司近来来致力于产能的扩张。衡变三期扩产已经基本结束,产能由原来的3600万KVA增加到了6000万KVA,沈变的产能将在08年底由4000万KVA增加到8000万KVA,届时公司的总体产能将由1亿KVA增加到1.3亿KVA。  ●电网大规模投资将为公司提供广阔市场需求。  从国网的投资计划来看“十一五”期间投资数额有望达到1.4万亿左右。国网公司公布,未来两到三年的投资总额在1万亿左右。未来两年国网投资预计在7000亿元左右,年均投资额在3500亿元左右,未来两年国网投资复合增长大约为20%。南方电网表示未来两年年均投资900亿元,2008年预计投资489亿元,09年度投资增速高达84%;综合来看,未来两年我国电网投资增速在20%以上。在电网投资的占比中,变压器和开关占比在30%左右,因而未来两年我国变压器和开关的市场容量在2000亿元左右。国家电网对220KV以上电压等级的设备进行集中招标。从06年以来国家电网的历次中标来看,220KV电压等级的变压器主要是由特变电工、西安电力、合肥ABB等厂商获得,但是总体来看集中度没有330-550KV电压等级的中标率高。220KV电压等级中特变电工占比在16%。在330-550KV电压等级的变压器中,重庆ABB、特变电工、常州东芝、天威保变和西安电力几乎被这几家企业包揽,其中特变和天威的中标比例分别为21%和14%。

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