􀂄  LED  资产08  年6  月底进入公司，年报公告收入为托管收入加下半年业务收入，摊薄每股收益0.21  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】若按实际LED  资产考量，公司08  年收入3.94  亿元，毛利率39.5%，净利润0.92  亿元，每股收益0.37  元，略低于0.4  元的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）主要原因在于第四季度业务出现下滑以及全年毛利水平比预期低2  个百分点。
􀂄  09  年有望成为LED  行业成长加速的转折，判断依据有两点。一是业界预计大尺寸背光源市场启动，LED  笔记本渗透率有望达到30%，年平均复合增长率200%以上；二是10  年上海世博、广州亚运会、大规模基建投资带来的景观照明及显示屏应用的高速增长。
􀂄  公司09  年收入有望增长30%以上，关键假设在于新增3  台MOCVD  设备调试成功后产能释放以及下游需求达到预期、产能利用率处于较高水平。
􀂄  天津产业基地进展慢于预期，09  年处于基建和设备采购、安装过程，同时受制于资金困难，初步投资在2-3  亿元左右，考虑土地、厂房等投资，按照200  万美金一台MOCVD  计算，新增产能最多5  台左右，且产能在09年底到10  年才能释放，业绩体现在10  年。
􀂄  预测公司09、10  年的收入5.33、7.35  亿元，净利润1.25、1.55  亿元，EPS0.51、0.63  元。相较于其他券商的研究，我们的结果更偏于谨慎。