在1月份的金融地产月报中我们指出，目前券商股的演绎逻辑无非在于业绩弹性（这一点不必多说）和主题投资两方面，我们认为，现阶段配置证券股的基本假设在于：（1）市场下跌空间相对有限、流动性已经提高、投资者可采纳试错法等相对激进的策略加大仓位配置（2）风格逐渐由中小市值品种和投资品轮换到券商等直接受益于资本市场的行业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　券商股主题投资氛围良好，我们预期两会前后有关资本市场的呼声诉求将越来越多：《2009证券期货监管工作会议》重申创业板和发行制度改革等工作安排，董案判决使得市场对于广发上市的预期得到修复，而国海、西南等公司借壳事件取得进展也将为参股券商题材的活跃提供了良好环境。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　11月份市场反弹以来，成交额逐级走高，未来日均成交额存在被持续调高的可能。我们认为，即便考虑到年底奖金计提、可供出售金融资产减值损失计提等因素，2008年券商业绩也不可能低于我们预期（但可能小幅超越市场预期），原因在于2008年四季度市场成交额放量以及部分券商可能获得的税前利润弥补历年亏损的优惠税收政策。
　　我们更加推荐以成大、敖东为代表的参股券商股，原因主要有三点：（1）估值偏低，坏消息已经充分Pricein（2）广发上市预期出现转机（3）参股题材公司高弹性的优势。对海通、中信两家公司，我们认为目前估值基本合理，上行空间相对有限，过大的市值使得这类公司需要更多的催化剂推动。
　　对于成大、敖东两家公司的选择，我们提出三条逻辑：（1）从估值角度看，成大最低，敖东次之（大致高于成大10%）（2）从广发股权折合每股价值与现有股价对比的角度看，如果广发上市的目标价被不断调高，则敖东的上升弹性更大（3）从弹性（β角度）考虑看，成大与敖东基本一致。