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科达机电研究报告:申银万国-科达机电-600499-清洁燃煤系统应用进入关键阶段-090120

股票名称: 科达机电 股票代码: 600499分享时间:2009-01-20 10:24:50
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李晓光
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 118 KB 分享者: mic****987 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  洁能装置市场化运作成功概率较大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一方面由于节能减排的政策要求,陶瓷企业有降低成本和污染的需求,而公司的产品和经营模式正切合了市场需要;另一方面公司技术已经逐渐成熟,能够满足设计指标和客户需要。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀁺  洁能装置应用进入关键阶段。公司自主研制的清洁燃煤系统第二、第三套设备将于近日点火,是否能够成功运行将直接影响市场信心和商业化运作进程。我们认为在第一套设备设计和安装经验基础上,第二、第三套设备成功运行的可能性较大。
􀁺  2009  年新增洁能装置40  套。公司改变卖设备的经营思路,采取卖气的经营模式,能够更快的切入市场。贝斯特、斯米克等国内主流陶瓷生产厂商都有意愿新增供气装置,我们估测2009、2010  年新增装置40  套、80  套。
􀁺  平稳运行之后每套装置贡献300  万利润。根据我们的初步测算,一套设备的建设成本在1000  万,按照0.34  元/平方米的气价,一套设备一年平均盈利500万,对上市公司的盈利贡献在300  万。
􀁺  投资建议。初步估测2008、2009、2010  年公司EPS  分别为0.44、0.52  和0.74元,PE  分别为24、20  和14  倍。相对同类的上市公司有所低估,同时我们看好节能减排背景下,公司CFBC  业务的长期发展前景,给予“增持”评级。
􀁺  核心假设风险。公司未来成长很大程度上依赖于洁能业务的进展情况,而洁能业务对公司来说是全新的技术,长期运营仍然存在着不确定性。尤其是技术商业化运作初期,小小的故障都有可能导致市场化运作的推迟。

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