􀁺  WCDMA  招标结果有望成为正面催化剂。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场普遍预期，公司在联通WCDMA  招标中排名可能次于爱立信、华为和诺西，所获份额在10%~15%之间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但我们认为，凭借积极的进攻政策，以及良好的客户关系，公司此次中标份额很可能超出15%的市场最高预期。而且，如果在中国这个全球最大的WCDMA  市场取得突破，必将对其海外WCDMA  市场布局构成强有力支撑。
􀁺  我们在前期行业策略报告中曾阐明，09  年通信设备行业“份额替代”的故事将加速演绎，目前这一判断正逐步得到印证。在北电申请破产这一事件背后，我们看到，北电、摩托罗拉等国际厂商在中国CDMA  市场的份额正在被中国设备商替换。而且，从全球无线设备市场格局来看，中兴的市场份额已逐渐提升到4%~5%。鉴于部分国际厂商的加速衰退，我们认为，中兴通讯的市场份额从5%到10%的提升过程，必然是对应于公司的快速成长阶段。
􀁺  短期内，海外风险难以在业绩上体现，这将减轻市场对于其海外业务的担忧。虽然金融危机不可避免的将对电信运营商收入增长构成负面影响，但以目前数据看，这一影响并未明显体现，电信业仍然表现出良好的防御性。据权威咨询机构预计，OECD  三十个国家08  年、09  年的移动业务收入将保持4.4%，4.2%的同比增长，而且，截至3Q08，OECD  移动运营商的利润率水平仍然健康（Ebitda/Revenue  约33%），并拥有足够的流动性（Operating  Free  CashFlow/Revenue  约20%左右）以应对金融危机。
􀁺  WCDMA  招标可能超预期的结果，以及08  年业绩的公布，将成为公司近期股价表现的催化剂。维持08~10  年EPS  1.30  元、1.72  元和1.96  元不变，给予09年20  倍PE，3~6  个月目标价34~35  元，维持“增持”评级