■  集装箱业务具后发优势
天津作为中国第三增长极，其相对于长三角和珠三角具有后发优势，天津港集装箱吞吐量增速高于其他主要枢纽港。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司的风险主要为全球经济下滑的系统性风险。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
■  煤炭装卸和油品装卸业务增长可期
神华天津煤炭码头二期工程预计2009  年投产，新增年吞吐能力3,500  万吨。我们认为在合资方中国神华（  601088.SS,  Rmb18.65,  持有/01088.HK,HK$15.64,  持有）的支持下，公司煤炭业务仍可保持稳定增长。预计公司收购集团30  万吨油码头后，油品装卸业务将成公司新增长点。
■  给予「增持」评级和11.21  的目标价
我们预计公司2009  和2010  年EPS  分别为  0.74  元和0.84  元。我们根据DCF模型计算出的每股价值为11.21  元，给予公司12  个月目标价11.21  元。公司集装箱吞吐量增速高于其它港口。在市场平均报酬率下降的情况下，公司仍可获得稳定收益，我们维持公司评级为「增持」