核心观点
1、 广告经营出现违约风险。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司1 月9 日发布公告,深圳机场户内广告承包商北京天骏广告有限公司来函称因经济形式严峻,要求解除此前双方签定的《广告经营合同》。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司董事会已授权经营层就上述事项与北京天骏广告有限公司展开磋商,尽快制定合理的解决方案,保证公司的损失降到最低。按合同约定,北京天骏广告有限公司在2008 年7 月1 日-2011 年12 月31 日的合同期内,户内189项合计向深圳机场股份公司支付4.95 亿元的广告费,08 年-09 年,深圳机场户内广告合同仍以存量为主,广告有限公司绝大部分费用将在2010 年和2011 年支付,因此本次事件将给深圳机场股份公司2010 年-2011 年的广告经营带来极大的不确定性。深圳机场户外广告业务与雅仕维公司合作经营,目前暂未出现履约风险。
2、 经济下滑和产能限制拖累航空业务增速。深圳机场2008 年旅客周转量、飞机起降架次、货邮吞吐量同比增速为3.8%、3.6%和-2.9%。由于深圳机场此前一直有容量限制且航空旅客以国内为主,因此2008 旅客周转量仍实现了3.8%的同比增长,但是经济下滑极大的冲击了所处区域以出口导向为主的生产性企业,因此货运业务受到影响较大。
3、 公司加紧解决产能瓶径。深圳机场现有1 条跑道,设计容量为1500万人次,2008 年旅客吞吐量为2140.05 万人次。2011 年底第2 条跑道投产后,将满足2020 年4500 万人次旅客吞吐量、240 万吨货邮吞吐量的规划,2035 年的远景规划目标为实现6000 万人次旅客吞吐量、400 万吨货邮吞吐量。2008 年底新临时国际候机楼已投入使用,公司正抓紧停机坪和货站的扩建工作,通过挖潜缓解容量限制。
4、向管理要效益。公司实行“服务、环境、质量”三位一体的评价体系,通过55 项服务承诺不断优化商业环境,提高商业效益。
5、 投资评级。公司市净率为2 倍,估值并不具有优势,经济下滑也相应的影响公司航空业务增速,而曾被寄予厚望的广告业务面临着很大压力,我们给予其“短期中性、长期A”的投资评级。