◆深发展4  季度采取了极为激进的拨备计提和坏账核销手段：
根据公司业绩预告，2008  年深发展的净利润规模将只有6  亿元左右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】该公司前3  季度实现净利润33.17  亿元，这意味着4  季度该公司的净利润规模为-27  亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司公告，其原因在于该行在2008  年底进行了特别的大额拨备和核销，4  季度增拨备月约56  亿元，核销约94  亿元，占3  季度末该行不良贷款余额的85%。
◆平滑业绩是巨额拨备和核销的最重要原因：
由于面临宏观经济下滑造成的资产质量恶化，以及降息周期推动的净息差下降，深发展与其它银行一样，在2009  年面临着净利润负增长的压力。但通过此次激进的拨备和核销，即使假设该行明年净利润规模不变，我们对该行净利润增速的预测也将从此前的-23%提高至480%以上。但即使如此，预计2009  年该行拨备前利润仍将下降，增速为-2.6%。
◆贷款质量还没有进入警戒区域：
与巨额拨备和核销相比，该行的贷款质量其实没有出现显著恶化。4  季度该行年化的新增不良率只有0.4%，虽然比2、3  季度的-0.32%和-0.10%有一定幅度的提高，但仍处于很低水平。市场的担忧目前正在逐步变为现实，即新增不良率确实呈现上升趋势，但其峰值显然尚未到来。
经过此次拨备和核销，该行拨备覆盖率达到100%以上，这是一个积极信号。
◆资本补充需求将对二级市场股价构成压力：
经过此次巨额拨备，4  季度的亏损将导致深发展核心资本净额减少27  亿元左右。因此，预计其核心资本充足率将下降1  个百分点左右，即从3  季度末的6.48%下降至5.37%左右。这对于深发展实现“资本充足率在2009  年达到10%”构成不利影响。
因为核心资本充足率的明显下降，公司在公告中表示“希望通过发行股份募集约为40  亿元的资本金”。在目前的市场状况下，低PB  增发对老股东的摊薄作用更明显，并会影响到股价的供需平衡。
考虑到2009  年深发展PPOP  的负增长，以及增发的压力，虽然目前该公司的估值已经显著偏低，仍然继续维持“中性”评级。提示短期内的交易风险。