支撑评级的要素
􀂄  城市管道天然气的需求依然强劲，且北京地区的供应有所保障。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计2008-10  年供应量将实现19.7%的复合年增长率。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）成本传导机制或在零售天然气价格提价的情况下稳定利润率。
􀂄  陕京三线和西气东输二线对公司带来巨大益处。中上游的执行是主要的盈利增长点。
􀂄  在水费上调的情况下对水务的投资将获得回报。
评级面临的主要风险
􀂄  天然气消费增速急剧放缓。
􀂄  项目延期或取消。
􀂄  燕京啤酒的基本面因素。
估值
􀂄  我们将  2008-10  年每股收益预测分别上调4.6%、11.5%和13.6%至2.16、2.95  和3.45  港币。根据折算现金流法，我们将目标价由35  港币小幅上调至36  港币，对应10  年市盈率和市净率分别为10.47  倍和1  倍。