􀁺  行业四季度随宏观经济景气度回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2008  年9-11  月份和11  月份的货运周转量增速仅为14.6%和9%，增速下滑的趋势明显。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）投资、进出口、工业增加值等重要宏观经济指标增速的下滑和消费者信心的低迷都是导致公路整体车流量增长低于预期的主要原因。我们对2009  年全国货物、旅客周转量增速的预测为12.5%和8%，4  万亿投资计划对公路货车流量的促进作用可能发生在2  月份之后，而09  年一季度的公路业务量增长仍将继续低迷。
􀁺  重点公司车流量四季度普遍负增长。四季度各上市公司所辖路段的车流量继续随着宏观经济显现出明显下滑的趋势。尤其是珠三角、长三角等外向型经济比较较大的沿海地区成为了“重灾区”，增速低于行业平均水平，山东高速、深高速、宁沪高速等车流量和路费收入同比均为负增长。
􀁺  08  年受雪灾影响的公司一季报正增长概率大。我们预计，由于09  年一季度的宏观经济形势与08  年四季度相当，实际业绩增速均不理想。其中，宁沪高速、皖通高速、赣粤高速和现代投资由于08  年一季度受雪灾影响严重，同期基数较低，因此在车流量增速不恢复的情况下业绩仍能保持10%左右的增长，正增长概率较高；山东高速、福建高速、深高速由于中修结束成本下降、车流量自然增长等原因，也可能维持一定程度的正增长，但相对有一定业绩低于预期的风险，特别是深高速可能出现负增长。
􀁺  维持行业“看好”评级，重点推荐赣粤高速和宁沪高速。从估值、市场溢价、A-H  股差价还是股息率来看，公路行业的估值相对都比较安全；4  万亿经济刺激政策可能在3  月后对公路货车流量起促进作用；相对其他行业公路行业一季报正增长的概率较高；因此我们维持路桥行业“看好”的评级，重点推荐估值较低、一季报增长概率较高的赣粤高速和稳定高分红、一季报增长概率较高的宁沪高速。