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大立科技研究报告:申银万国-大立科技-002214-军工带来高增长-090116

股票名称: 大立科技 股票代码: 002214分享时间:2009-01-16 10:30:48
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 钟小辉,余斌
研报出处: 申银万国 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 66 KB 分享者: br****k 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  受益于国防开支的稳定增长,以及“军退民进”的政策,公司作为国内红外热像仪的民企龙头,军工业务将迎来高速增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计今年将新增1或2个型号,且有望从配套厂商向整机厂商转变。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)军工业务出货量增幅在40-85%,若成功采用整机形式出货,收入增速更将快于出货量,达70%-140%。
  公司在边境、海防等领域的业务也进入了快速发展的阶段。在前期边海防项目的招标中,公司都有不错的斩获,预计将新增年收入3000万左右。
  目前占公司另外2/3收入的民品和出口业务,我们预计将保持平稳增长。公司民品业务以电力企业为主,还涉及消防、煤炭等领域,下游行业受金融危机的影响较小,而且在民用领域中,红外热像仪的渗透率还处在较低水平。该领域在08年保持了25-30%左右的增长,我们保守预计09年整体增长降为10%左右。
  从更长远看,我们看好未来公司突破核心零部件——焦平面探测器后产业地位的上升。目前焦平面探测器的采购主要来自法国厂商,而且需要法国政府的审批,这也限制了我国红外热像仪产业的发展。公司一旦能够实现批量生产,产业地位也将极大提高。目前,公司的焦平面探测器还在试制过程,预计要在2010年底实现量产。
  我们预计2008-2010年的EPS为0.42,0.57和0.78元。鉴于公司良好的成长性,以及军工业务超预期的可能性较大,我们认为公司合理价格区间为14.25-17.1元,相当于09年25x-30xPE。目前股价合理,首次评级为增持。
  投资风险:2009年2月份,将有3585万股小非解禁

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