扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 行业分析

石油化工行业研究报告:东方证券-石油化工行业:油价下跌有望带来顺丁胶产业链盈利拐点,利好齐翔腾达、传化股份-150111

行业名称: 石油化工行业 股票代码: 分享时间:2015-01-12 09:53:17
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵辰
研报出处: 东方证券 研报页数: 8 页 推荐评级: 看好
研报大小: 626 KB 分享者: cho****ng 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

核心观点
        过去几年由于天胶价格暴跌,顺丁胶价格也大幅下滑,但其主要成本原油价格在过去两年持续坚挺,所以从13  年开始全行业都处于亏损状态,但我们判断随着油价的下跌,顺丁胶行业盈利将出现反转:
        1.  油价暴跌天胶价格稳定导致全产业链的价差扩大:从历史上看顺丁胶的价格和天胶价格高度相关,但其原料丁二烯的主要成本是石脑油或者液化气,这两者都和原油价格高度相关,随着本轮油价下跌,这两者价格都大幅下滑了3000  元以上,这将有望最终转化为产业链的利润。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2.  顺丁胶供需大幅改善:从12  年开始的顺丁胶价格暴跌,主要是因为11年的顺丁胶大牛市导致其后产能翻倍增长,但同期的需求仅增长了25%,供需极度恶化。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但从14  年开始由于价格的持续下跌,目前合成胶的价格已经显著低于天胶,因此边际替代需求大幅提升,14  年的新增需求增速达到了20%以上,而供给端其实产能高峰已过,因此未来供需将大幅改善。
        3.  天胶15  年供需大幅好转:目前海南的天胶种植及割胶成本总计为14115元/吨,远高于目前天胶价格,无论是农场主还是胶农的割胶热情都大幅下降,边际产量持续下滑,并且目前库存处于近3  年来的最低水平,因此大概率15年的景气程度会好于14  年,价格中枢也有望上行。
        投资建议与标的
        现有顺丁胶产能的企业分别为齐翔腾达和传化股份,尤其是齐翔腾达拥有配套的丁二烯产能,是全产业链企业。按照14  年中报测算,其全产业链亏损为单吨1000  元。随着油价的暴跌,成本下降的3000  元/吨,无论在产业链内如何转移,最终都将有望大幅提升公司业绩。
        风险分析
        我们对于油价中长期走势依然不乐观,因此油价风险不容忽视。如果再出现系统性暴跌,受库存损失影响,化工板块行情启动的时间会晚于我们预期。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com