◆新闻：
        国家统计局1  月09  号发布2014  年11  月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据显示，CPI  环比上涨0.3个百分点，同比上涨1.5%；PPI  环比下降0.6%，同比下降3.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        ◆CPI  同比增长1.5%，较上月小幅回升0.1  个百分点，为2009  年12  月以来的次低，符合市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        ◆食品价格上涨是带动CPI  上升的主要力量，天气偏冷导致鲜菜鲜果价格上升。食品分项属于短期影响因素，波动虽大，但在CPI  中的计算权重却小，影响力和持续性都有限。
        ◆核心CPI  明显下降，通缩压力加大。CPI  非食品项大幅下降至0.8%，核心CPI  更是下降降至1.3%，成为该数据公布以来的最低点。核心CPI  回落彰显内需不振、原油暴跌形势下的通缩压力大增。
        ◆2015  年整体低通胀，预计年平均通货膨胀率大概率低于2%对于CPI的整体趋势判断，我们采用广义货币（——社会融资总量）与全市场价格（——包含房地产市场价格波动和实体领域价格波动）的货币价格一致关系进行定量测算，辅以基本面产出缺口和产业结构变化分析。预计2015年年均CPI  大概率在2%以下。伴随12  月CPI  数据的公布，2015  年全年的CPI  翘尾因素已经确定。在此基础上，我们参考历史上新增因素的季节性规律，对2015  年的CPI  波动做大致估算。预计一季度CPI  基本与四季度持平，维持在1.5-1.6%附近。
        ◆PPI  降幅继续扩大，工业领域通缩形势严峻，影响企业盈利。工业、尤其是上游重工行业高库存、低需求是长期压制PPI  的主因，也会形成对工业企业盈利的伤害。
        整体而言，CPI  较上月小幅回升0.1  个百分点，但主要是由于食品项中的鲜菜鲜果的拉动，核心CPI  跌至该指标公布以来的最低位，显示基本面的通缩压力大大增加。PPI  同比负增长扩大至-3.3%，存在内外两方面因素的影响：于内，产品库存高、需求弱，压制价格表现；于外，国际大宗商品陷入熊市，原油价格暴跌，拖累国内工业品价格。这两种因素虽然都对PPI  形成负向拉动，但效果却不一样，缘于内部需求放缓，供需失衡的价格下降将对盈利形成较大伤害，而国际大宗商品价格下降，则能够产生成本回落的盈利修复。我们倾向认为内部因素是主因，因为供需决定价格的逻辑链上更简单直接，历史数据上也呈现较好的反向关系。内部因素导致的PPI  下降将伤害企业盈利。
        基本面上的通缩压力、工业领域的盈利受损都使得货币政策放松的窗口不会闭合。政策推动信贷扩张的意愿可能强于单纯的货币放松，这也需要降低银行的负债成本、保持银行体系稳定充裕的流动性，利率仍然是下降通道。