投资要点
        12  月CPI  同比1.5%，环比0.3%，PPI  同比-3.3%，环比-0.6%，降幅较上月扩大，两者均略低于市场及我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2014  年全年CPI同比2.0%，为09  年以来最低水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        食品价格环比仍持续弱于季节性规律。12  月食品价格同比2.9%，环比1.2%，仍低于季节性规律（1.4%）。从分项来看，前期持续上涨的猪肉价格环比连续3  月为负，同时蛋类价格也较上月继续下降，但水产类、鲜菜、鲜果价格环比转正。
        非食品价格中，居住、交通通信分项仍是主要拖累。12  月非食品价格同比0.8%，环比-0.1，低于季节性规律（0.1%）。从分项来看，居住、交通通信分项的价格仍是主要拖累，环比分别为-0.1%、-0.3%均明显低于季节性规律（0.3%、-0.1%），受到近期房地产市场低迷、油价明显回落的影响。同时，在三公经费限制下，娱乐教育分项价格环比持续为负，烟酒类价格环比也低于季节性。
        弱需求及低油价致PPI  环比降幅扩大。PPI  环比自今年1  月以来持续为负，且12  月降幅扩大至-0.6%。尽管剔除油价影响，近几月的PPI  环比在-0.2%~0.0%区间波动，但仍处负值区间，意味着内需的疲弱仍然是重要拖累。从高频数据来看，包括硅酸盐水泥、螺纹钢等部分工业品价格继续趋势回落，也印证了这点。预计短期内在需求仍未明显改善且油价低迷背景下，PPI  环比仍将处于负值区间。
        通胀平台或降至2.0%以下。近期我们持续强调弱经济本身意味着通胀将受一定抑制，4  季度不及预期的CPI  数据也一定程度降低了后期的通胀平台。而从结构性角度来看，包括居住类、三公消费相关类价格的回落也是较为确定的，因此，整体来看，通胀下行压力不减，预计2015  年全年CPI  降至2.0%以下。当然，从另一个角度来说，较低的通胀平台也意味着通胀本身对政策放松的制约较低。