通缩压力依然萦绕
        国家统计局1  月9  日发布的2014  年12  月CPI  和PPI  数据显示，CPI  环比上涨0.3%，同比上涨1.5%；PPI  环比下降0.6%，同比下降3.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这是CPI  同比涨幅连续第四个月在2%下方运行，PPI  则连续34  个月持续为负，并创27  个月来最大单月降幅。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2014  年，全国居民消费价格总水平比上年上涨2.0%，为2009  年负增长以来新低，工业生产者出厂价格同比下降1.9%。
        货币政策料进一步宽松
        12  月份PPI  下降3.3%，属于严重通缩的预兆，直接原因为国际原油价格大幅下跌的传导,本质上为人民币汇率高估抑制了中国的总需求。如果2015  年不把人民币汇率形成机制的完善作为经济改革的重中之重，通缩风险将进一步加剧。未来CPI  还有下行压力，尤其是考虑到今年上半年资源品价格和去年上半年所对应的基数差距，且经济总需求也暂时看不到环比改善的增量。这样看，货币还有宽松空间，但在强势美元的大周期下，货币宽松的力度却要警惕资本流出—抵补基础货币缺口—贬值预期增强—资本加剧流出—更大的基础货币缺口恶性循环。此外，货币宽松主要是为了缓解通缩压力之下的存量债务风险，一方面政府无意走老路，新常态下更注意调结构，财税改革也约束了地方政府随肆意举债发展经济的行为。另一方面，人口和库存因素决定了房地产长期下行趋势已定，货币宽松也刺激不了很大的房地产投资的增量。