本周动态
        美元强势压低原油等大宗价格，外围市场避险情绪上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2015年第一个交易周美元指数延续之前强势，压低油价等大宗商品价格，加之希腊政局风波和法国恐怖袭击，推升外围市场避险情绪上升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周尽管美国12月非农就业和ADP就业指标好于预期，但薪资增速、耐用品订单，非制造业PMI指数下滑意味着近期经济增速可能略有放缓。本周关注的焦点事件有三：①油价在美元强势下再创新低；②美国非农就业好于预期，但薪资增速放缓；③希腊政局风波对欧央行1月能否推出QE造成干扰。本周美元指数和黄金上涨，日元小幅反弹，黄金一周上涨2.9%；美债2年期收益率跌破0.6%，10年期曾一度跌破2%。布伦特油价一周跌11.18%，跌破50美元/桶，WTI继续刷新2009年4月来新低。
        美国12月非农就业超预期增长，不过油价下跌对就业产生负面影响。美国12月非农就业新增25.2万人，好于预期的24万人，为连续11个月超过20万人；失业率由5.7%下滑至5.6%，创7年来最低。2014年月均就业增长24.6万人，全年就业增长为1999年以来最多。不过，市场对12月就业数据的担忧体现在：①劳动参与率由62.9%下滑至62.7%，创38年来新低；②薪资环比下降0.2%，大幅低于预期的增长0.2%；③石油相关行业就业自2014年10月开始大幅减少。我们认为，后两者与油价下跌有很大关系，石油企业削减支出导致就业减少；通胀走低导致名义薪资增速短期内大幅下降，我们更应关注扣除通胀后的实际薪资增速。12月就业数据减缓了市场对薪资加速增长的担忧，加之油价低迷，市场加息预期略有退后，但我们认为其不会改变美联储加息的路径。
        美联储12月会议纪要相比12月会后声明没有太多增量信息。1月7日晚公布的美联储12月会议纪要相比12月会后声明没有太多增量信息。同样指出：4月前不大会加息；改用“耐心”指引增大了政策灵活性；开始关注海外经济放缓可能对美国经济的影响；对于油价和美元指数的负面影响提及不多，低通胀不足以改变加息路径，结合强劲的就业数据来看，我们维持2015年6月首次加息的判断。
        希腊大选未必会成为2015年的黑天鹅。希腊自2014年12月以来的政治风波尚不足以构成引发类似2011-2012年欧债危机系统性风险的黑天鹅事件，充其量会带来欧洲局部金融市场动荡加剧，对欧元区其他国家以及包括中美等国的外溢效应有限。短期内可能会在时点上延后欧版QE的推出，但不足以改变欧版QE的立场和趋势。原因在于：①蔓延风险低（最大的不同）；②欧央行早已设立防火墙；③退欧对于希腊也未必不是一件好事；④即使反对党上台面临的选择也有限，不排除反对党上台后对欧洲态度的软化；⑤欧洲一体化融合的历史必然性和趋势也不容忽视；⑥金融市场反应来看：其他边缘国家主权债券收益率创新低。当希腊事件的传染效应有限时，欧央行完全可以以处理塞浦路斯问题的方式处之。其对欧元区和中国的影响请参见2015年1月8月发布的报告《希腊大选未必会成为2015年的黑天鹅》。