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昆仑万维研究报告:兴业证券-昆仑万维-300418-游戏国际化运营实力强劲,高成长可期-150108

股票名称: 昆仑万维 股票代码: 300418分享时间:2015-01-10 14:15:29
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张衡
研报出处: 兴业证券 研报页数: 15 页 推荐评级:
研报大小: 1,502 KB 分享者: 051****12 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资要点
  公司是国内游戏行业龙头。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1)公司主要从事网络游戏的研发和代理发行。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  在手游爆发的背景下,2011、2012、2013年公司游戏收入分别为5.6亿元、7.4亿元和14.58亿元,2013年同比增长率高达97%。2)公司拥有庞大的海外发行网络,产品进入数几个国家,海外收入占比高。公司2013年境外主营收入达11.2亿元,较2011年增长203.34%,截止14年3季度港澳台及海外的收入已经占到了77.8%。,是国内院线行业龙头。
  公司海外发行优势明显,在游戏国际化趋势下高成长可期。公司是国内率先将页游推广至海外的公司之一,通过设立子公司或办事处和境外平台联合运营的方式,通过与本土团队的配合对游戏进行海外元素融合和本土化调整,目前已成功开拓港澳台、日韩、东南亚和欧美等多个海外市场。相比于竞争对手,公司游戏产品占出口市场份额居于前列。
  盈利预测与估值:1)我们预计公司14/15/16年归属于上市公司股东的净利润分别为3.50/4.22/5.12亿元,对应全面摊薄EPS分别为1.25/1.51/1.83元;2)参考公司融资规模及发行费用影响(两者合计14.21亿元),预计公司最终发行价约为20.3元,分别对应14/15/16年25/13/11倍PE,显著低于游戏行业同期平均估值水平,股价存在较大上行空间。
  风险提示:1)侵权风险。2)现有游戏周期较短、新游戏开发风险。3)政策风险。
  

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