本期主要市场因素看点：央行公开市场继续零操作（P4）；年底资金未松（P5）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        债市基本动因评估：年底最后一周债市成交清淡，短期品种和信用品种收益率温和下行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从基本面来看，11月份工业增加值增速比上月下降0.5%。当月出口增速较明显回落，消费表现平稳，固定投资增速趋向止跌，其中房地产投资增速仍持续下滑，楼市销售开始解冻但不同地区存在差异，另一方面信贷放量并推动社会融资反弹，当月工业增速回落还存在北京APEC会议期间调休、限产等一次性影响。预计固定投资增速将继续企稳，最新公布12月份中采PMI小幅降至50.1%，预计当月工业增长可能低位稍升。在物价方面，11月份CPI和PPI同比增幅继续回落，在今年以来猪肉价格超跌反弹以及国内外大宗商品价格调整日益充分等因素影响下，未来物价下行空间应难持续扩大。总体而言，在外需缓和复苏和内部定向政策推动下，前3季度我国经济增长缓中趋稳，11月央行启动降息加大刺激力度，预计第4季度经济增长有望保持该基本平稳势头，符合“新常态”经济运行轨道。从政策面来看，央行启动存贷款降息后货币政策宽松力度进一步加大，年底中央经济工作会议对2015年宏观政策定调为“继续实施稳健的货币政策”、“继续实施定向调控、结构性调控”，同时提出“货币政策要更加注重松紧适度”，预计2015年货币政策将在结构性宽松优先的基础上灵活选择是否继续推出降息、降准等总量宽松政策。从资金面来看，央行明确2015年起同业存放纳入一般存款后暂定不需缴准，因此可缓解市场担心因素，随跨年压力消减，预计R007将逐步回落至4%以下。
        债市估值水平：2014年短期国债、金融债收益率累计下行100-150BP；中长期利率方面10年期国债收益率收于3.62%，持平于近年来均值水平，同时从隐含税率角度来看金融债投资价值总体稍低于同期限国债；信用产品方面目前短融和中票信用利差均已回复至历史均值或以上水平。
        市场趋势展望：在“新常态”格局下经济具备韧性支撑，央行启动降息对房地产及固定投资等内需拉动将更加立竿见影，经济维稳作用可得到进一步巩固。前期受资金面紧张及城投债价值重估影响，短期品种和信用产品调整幅度尤为突出，进入新年后资金面有望进一步转缓，短期品种和信用产品的跨年交易性机会也更为确定。对配置型投资需求而言，在央行全面宽松及经济趋稳受益情况下，可仍以短融及3年期中票等确定性品种为基本投向。