市场评价及预期：
        几大风险因素导致市场上涨节奏如期放缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们在1  月月报《不动如山，博弈地产》中提示几大可能导致市场调整的几大风险近期已有所体现：1）新股发行节奏加速（1  月9  日-1  月16  日总共有22  只新股网下发行，其中下周2、3、4  资金压力最大）；2）港交所1  月10  日(本周六)将测试沪港通渠道下的A  股沽空功能；3）监管态度发生微妙变化，新华网连发两篇社论谈论加杠杆牛市，指出投资者应强化风险意识，券商应把控两融风险。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而新增资金出现流入放缓的迹象，12  月最后两周银证转账净额已经连续两周为负，而此前是连续7  周为正。而上海电气、万华化学等公司遭到了大股东的减持，这些信号都使我们对前期狂热的指数行情要多一分反思。在此背景下，我们认为未来一段时间市场上涨节奏将有所放缓，进入震荡格局，未来打破这个总体震荡格局的触发因素可能会是，出现房地产销售超预期向房地产投资转移的现象，经济比大家想象的要好，GDP  大幅突破政府7%的底线，那么市场或将重新继续向上。
        小票或将上演春季挣扎，但赚钱效应在下降。在大盘蓝筹与上证综指的休整阶段，部分小票上演春季躁动，但是我们更愿意称作为春季挣扎。
        整体来看，目前小市值个股估值依然偏贵，截止12  月31  日申万跟踪主板重点公司/中小创业板合计的相对PE  估值为0.41,仍明显低于历史平均的0.67，更远低于08  年10  月的高点0.97。而若从“成长股”的运作机理来思考小票是否持续性反弹，会发现“成长股”的最佳投资时点是在行业景气度向上，未必立马出现业绩，但是业绩增速预期是在不断向上调整，也是在估值水平不断提升的过程中去追加筹码，并不是在PE  估值从高点回落过程中去“捡便宜”（因为这个过程中大概率是业绩逐渐被证伪、低于预期）。小票未见底的逻辑还包括：1）“收购兼并”的逻辑遇到了监管的障碍；2）新股发行节奏的加速正在被证实因此我们认为；3）年报业绩证伪；4）新三板活跃度提升导致的分流压力等。
        因此，我们认为在蓝筹休整阶段小票虽然可能会阶段性活跃，但是反弹持续性不强，缺乏明确的主线，市场主题轮动频繁，赚钱效应明显下降。
        不动如山，龙头为上！如果市场整体进入震荡区间，投资者则应适当降低组合的Beta  和期望报酬率，对一些高Beta  的资产进行减持。在市场风险偏好下降的过程中，低估蓝筹龙头的价值会进一步显现（地产短期在经历反腐和债务风险的担忧，但本质上依然利好龙头；近期出台的家电能效领跑者目录也是利好龙头）；即使是小市值股票内部也是有业绩保证的白马成长更令人买的放心。在小票阶段性上演春季挣扎的过程中，我们建议投资者不动如山，以低估值的银行、地产等蓝筹龙头为底仓，适当平衡结构，对部分高Beta  资产进行适当减持，多看少动。部分增长稳定，估值相对合理的白马成长也有一定配置价值（“深港通”推出预期也有一定催化）。经过一段时间的震荡与躁动，市场主线有望将重归大盘蓝筹。从全年来看，我们的资产排序不变：大盘蓝筹最优（国家市值管理预期、大类资产配置迁移、无风险利率下行幅度不如2014年但改革降低风险溢价无法证伪）、白马成长次优（赚钱盈利增长的收益，估值弹性较小）、小市值最次。
        节奏展望：震荡加剧，二季度后半段或将重新出发。待对于年内节奏的探讨：我们认为1  月下旬之前，市场总体往上，支撑市场的主要逻辑是大机构年初配置+地产销售同比数据改善；之后最早1  月下旬，最晚春节前见到本轮指数高点3400-3500  附近，随后回调，导致回调逻辑可能是：1）短期上涨过快的导致的对加杠杆行为的监管风险；2）注册制推进下，股票供给的不确定性加大（包括新股和解禁）；3）信用风险的暴露导致流动性收紧和风险偏好下行；4）地产销售没能向地产投资传导、5）国企改革方案低于市场乐观预期等。而这样的回调是良性回调，而在整理之后，市场或将由于经济超预期与十三五规划预期等因素而重新出发。