海通策略团队曾在近日比较了各个板块低估情况，引起市场普遍关注。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们按类似的指标并加入了市值、重估价值等指标统计了主要零售A股中：（1）当前估值较历史水平低估的状态（PE、PS）；（2）当前市值较历史最高市值的比例；（3）当前市值较其NAV的比例等。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）数据基本以50家零售A股公司为样本，在2005-2014的10年间按月度进行统计（注：百分位图（图1、3、4、5）均隐藏了部分较大值样本以保证其他多数公司数据正常显示）。
        虽然便宜并非真理，但便宜是安全边际，在此基础之上寻求国企改革、转型创新等催化剂弹性，或是挖掘投资机会的依据。根据图1-7所示各指标综合对比：中央商场、欧亚集团、鄂武商、大商股份、华联综超、首商股份、合肥百货、重庆百货等低估较多的公司。
        重申行业观点和重点推荐公司。
        零售行业将有多个维度的大行情机会，并呈现防御性进攻特征（这已经在近期得到充分体现，并将在2015年继续）。主要逻辑在于两点：（1）收入增速企稳，估值在底部区域且机构配置少，这是行情基础支撑；（2）改革落地、转型深化和并购重组等是行情催化剂，其中国企改革将是零售行业2015年的重头戏。
        重点推荐个股及组合：
        （A）小商品城：2015年首推品种。政策红利叠加治理改善，驱动B2B电商转型和租金市场化改革，预期未来三年线上交易额和实体业绩高弹性增长；（B）中央商场：民营大股东高比例（71%）持股，诉求强；预期未来三年净利稳定增长，15年11倍PE便宜；不排除其积极围绕主业加快转型布局的可能；（C）永辉超市：行业标杆，稀缺成长，战略布局加速。由重“规模和品牌”  转型：（1）强化供应链管理、商品经营和后台（物流、信息系统）；（2）构建线上线下融合、差异化协同的渠道；护城河更深。事件性机会或出现，刺激估值提升。（D）海宁皮城：2014年业绩低点，预期2015-16年净利增速提升至20%左右，15年14倍PE便宜；判断后续围绕主业的转型有望继续加速落地，业绩和估值双击；（E）苏宁云商：组织和后台优化，转型更自信稳健、战略聚焦于门店互联网化和产品专业化，并拓展新业务；经营拐点有望持续，提升市场对其期待和估值情绪。
        关注和投资两类组合：（A）前期涨幅较少、低估值且有国企改革或转型预期。包括：欧亚集团、合肥百货、友好集团、重庆百货、银座股份、王府井、鄂武商，关注大商股份等；以百联股份为代表的上海本地商业股，  2015年将面临国企改革大力推进+迪士尼开业催化的机会，仍重点推荐；（B）小市值并购重组主题，关注昆百大A、东百集团、武汉中商、北京城乡、杭州解百等。
        风险与不确定性：零售商在改革与转型进程及效果不确定，及对板块估值提升压力。