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        ◆  【机构评CPI及PPI：通缩威胁提升政策宽松空间】
　　国家统计局1月9日公布了2014年12月份CPI和PPI数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】多数机构分析称，通缩威胁提升政策宽松空间，预计春节前就有可能再次降息。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　国家统计局1月9日发布的2014年12月CPI和PPI数据显示，CPI环比上涨0.3%，同比上涨1.5%；PPI环比下降0.6%，同比下降3.3%。这是CPI同比涨幅连续第四个月在2%下方运行，PPI则连续34个月持续为负，并创27个月来最大单月降幅。2014年，全国居民消费价格总水平比上年上涨2.0%，为2009年负增长以来新低，工业生产者出厂价格同比下降1.9%。
　　以下为机构点评摘要：
　　●国泰君安评CPI及PPI：PPI下降3.3%属于严重通缩预兆。12月份PPI下降3.3%，属于严重通缩的预兆。12月份CPI同比上涨1.5%，与11月份相比基本平稳，略有上升，说明消费品价格目前处于比较稳定的状态，为国内货币宽松留下了一定的空间。
　　●鲁政委：通缩风险加剧。12月CPI和PPI分别为1.5%和-3.3%,分别低于兴业银行预测的1.6%和-3.1%。直接原因为国际原油价格大幅下跌的传导,本质上为人民币汇率高估抑制了中国的总需求。如果2015年不把人民币汇率形成机制的完善作为经济改革的重中之重，通缩风险将进一步加剧。  首创证券研发部副总经理王剑辉：随着假日季节来临，CPI回升空间将进一步加大，但是整体上走强还需时日。
　　●交通银行资管中心研究员陈鹄飞：物价增速连续四年放缓，不对称降息概率显着增大。货币政策定向放松的内在需求正相应增大。预估新一轮不对称降息政策也很可能于春节之前再度开启。
　　●中金公司债券团队：考虑去年春节因素影响，1月CPI同比或降至1%附近。工业价格继续弱势可能性大，1月PPI同比或降至-3.6%附近。预计货币政策将保持宽松格局，  除定向措施外降准必要性仍较大。
　　●摩根士丹利华鑫证券高级经济学家章俊：通缩风险上升，应适度加大货币政策宽松力度。目前国内经济增长疲弱，特别是房地产投资下滑对经济的拖累尤为显着，去库存压力较大，PMI购进价格指数12月份继续下行，预示PPI增速可能未来难有起色。2015年通胀预计维持低位。
　　●招商银行金融市场部高级分析师刘东亮：国际大宗商品价格下跌，以及国内产能过剩，均带来PPI的持续通缩压力，短期难见好转；  预计春节前就有可能再次降息。
　　●中国国家信息中心宏观经济研究室主任牛犁：有通缩隐忧。估计2015年中国的CPI会重归2以下的时代，全年CPI目标可能在3%左右，而通缩的风险也加剧了货币政策的难度。
　　●浦发银行金融市场部高级宏观分析师曹阳：通缩风险一直存在，但这对货币政策并非是最重要的。  预计年前再度降息、降准概率不大。但2015年财政政策会更加积极，预计赤字率达到2.4%，中央政府主导的投资将是缓冲经济失速风险的主要力量，如前期批准的7万亿基建投资需要加快落实。
　　●交通银行金融研究中心高级宏观分析师唐建伟：未来中国出现通胀的可能性要远低于通缩，所以没有必要把通胀目标定得太高，否则反而束缚了自己的手脚。  政策有放松空间，而且从缓解通缩压力的角度来看也需要放松，否则工业通缩持续太长的话，对未来工业企业盈利会有大的负面影响。今年GDP目标可能下调到7-7.2%左右。
　　●国家信息中心经济预测部研究员闫敏：PPI下降的势头目前已经传导到CPI领域。虽然12月份CPI数字略高，但是如果从趋势上看，6月份开始CPI整体走势持续下行。目前整个CPI存在非常大的收缩压力，可能是通货紧缩的苗头。
　　●澳新银行中国经济师周浩：基本上还是反映出通缩风险在上升。CPI跟市场预期差不多，但PPI跌幅较大，可能是油价跌得厉害。总的来说，通缩有上升压力，但央行看起来也不太愿意大规模放松货币政策。目前来看，通胀保持低位的概率比较大。央行可能还是会考虑降准或类似降准的举措。
　　●中国国际经济交流中心研究员张永军：预计今年上半年CPI和PPI都会呈下行趋势。
　　●广发银行高级交易员颜岩：CPI未来有望保持在较低位置。虽然从通胀来看，货币政策宽松余地较大，但具体能否落地还有很大不确定性，通胀本身是边缘化的影响因素而已。
　　●华泰证券首席经济学家俞平康：短期内降准等全面宽松政策出台可能性大幅增加。
　　●  民生证券宏观团队：出于通缩和风险防范的考虑，货币有宽松空间，但宽松的空间和力度会被资本外流的压力所限制。未来CPI还有下行压力。

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