新办小规模纳税人纳入增值税发票系统升级版使得防伪税控专用设备市场空间加速扩容,公司领先的市场份额将确保能够尽享红利。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】电子发票业务稳步推进,服务费+大数据分析或将成为未来主要盈利模式,变现潜力巨大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)首次给予“强烈推荐-A”的投资评级,目标价46.50元。
防伪税控专用设备市场空间加速扩容:国税总局近日发布公告,自2015年起,将之前游离于强制要求之外的新办小规模纳税人纳入增值税发票系统升级版。参考部分省份公布的数据平均值,新办小规模纳税人的体量约为新增一般纳税人的4倍,往年新增一般纳税人的数量在50万左右,可以测算出每年新办小规模纳税人的规模约为200万,防伪税控专用设备市场空间迅速得到数倍的扩容,公司在该领域的市场份额约为90%,将确保能够充分享受红利。依照以往规律,若国税总局再度对防伪税控设备进行降价,存量金税卡用户的升级或营改增范围的继续扩大必将肩接踵而至,其带来的市场增量空间会远远胜过设备降价的影响。竞争格局方面,总参三部下属几家设备供应商的存在颇具反垄断的“形式”意义,并不会对公司市场份额构成明显的侵蚀。
服务费+大数据分析或成主要盈利模式,电子发票变现潜力巨大:公司在上海地区的电子发票平台于2014年构建完毕,成都、广州和湖北等地区已顺利上线。电子发票并非是要取代原有的纸质发票体系,而是作为一个全新的处理链条而存在,未来开票与电子抵账将一同构成闭环管理。
盈利模式方面,或有以下几种形式:1.平台大数据分析2.按年收取服务费3.按张收费。公司拥有深厚的线下客户资源积淀,未来收费会以针对企业为主,对于企业数据的变现,存在巨大的自由空间。目前电子发票已具备了维修凭证的功能,随着后续法律层面对其入账和报销的认可,将成为最重要的引爆点。
首次给予“强烈推荐-A”投资评级:预计2014~2016年的EPS分别为1.33、1.67、2.05元,当前价格对应14/15/16年26倍/21倍/17倍PE,考虑到用户具有新变现潜力,目标价46.50元,首次给予 “强烈推荐-A”评级。
风险提示:小规模纳税人使用防伪税控设备推广进度低于预期