11 月份CPI 上涨1.9%,粮食及下游产品涨价带动食品价格上涨是CPI反弹的主要原因。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们建议密切关注粮食价格走势,未来粮食价格最有可能出现的走势是在国家控制下的温和上涨,再出现象2003 年底那样大幅度上涨的可能性并不大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)12 月份CPI 涨幅估计为1.8%;l 11 月当月投资出现明显反弹迹象,新开工项目逐渐恢复施工和前期中长期贷款投放较快可能是导致投资反弹的主要原因。我们维持明年上半年投资反弹的预测,但在更多数据支持经济明显反弹之前,年内央行估计不会出台新的紧缩政策;
11 月份信贷投放规模偏高,信贷同样面临较大反弹压力。受股市强劲上涨影响,居民储蓄继续分流,其对利率政策的影响需要保持关注。
由于企业存款增加较多,11 月份新增存贷差远高于去年同期,这有利于增加银行对债券市场的资金供应,并使市场资金面保持宽松状态;l 上周货币市场资金面继续宽裕,定向央票和新股发行并未导致回购利率再度大幅上升。本周仅有两只小盘股发行,对资金面影响甚小,预计本周回购利率继续小幅下降的可能性较大;
上周央行公开市场净回笼730 亿,1 年央票继续进行数量招标,体现央行巩固稳定货币市场利率的意图。考虑到未来数周将迎来央票到期高峰期,本周央行可能维持净回笼操作,央票利率有望与上周持平;l 上周债市在紧缩预期缓解的情况下止跌反弹,收益率曲线短期端下降幅度较大。由于紧缩预期缓解和资金面宽裕,债市本周有望继续攀升。
但考虑到11 月份投资和信贷有重新反弹的苗头,投资者对明年一季度紧缩政策出台的预期可能会加强,这将限制债市的反弹力度。我们建议投资者近期重点关注前期调整幅度较大的中期品种。另外周一发行的20 年期铁道债具体中标价位值得关注;
本周共有4 只短期融资券发行,按照各发债企业风险从低至高的排序为:广东省交通集团短融< 北京首旅短融< 06 路桥CP02 < 06 云铝CP02。
我们建议投资者积极申购广东省交通集团短融及北京首旅短融,而对其他三只短融券,仅建议风险偏好较高的投资者根据需求适度参与。