2014  年回顾：国际客运两位增长，货运是亮点
        2014  年1-10  月，行业（旅客吞吐量前50  机场）起降架次、旅客量分别同比增长7.8%、9.3%，较2013  年同期略有下滑；我们预计，国内航线旅客量同比增长9-10%，受益于出境游的快速增长，国际航线旅客量将同比增长14-16%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】值得注意的是，1-10  月货运量同比增长9.6%，较以前年度明显回升，我们预计主要源于美国经济回升带动国际货运量的持续增加。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2015  年展望：寻找A  股市场值得投资的机场股票
        影响机场业绩的因素主要包括需求、产能利用率、资本开支。我们预计：1）需求：2015  年机场行业国内、国际旅客量分别同比增长9-10%、16-18%；2）产能利用率：影响起降时刻提升幅度，上海机场、深圳机场极限产能利用率分别为64%、66%，产能富裕，白云机场基本饱和；3）资本开支：巨额折旧等成本导致投产当年业绩大幅下滑，厦门空港T4  航站楼2014  年底投产，或对2015  年业绩产生重大影响。我们认为深圳机场、上海机场基本面较其他上市机场更好。
        2015  年全球机场估值比较：中国机场具有吸引力
        2015  年全球主要上市机场中，欧美澳机场PE/PB  估值一致预期分别为24.7/2.83  倍，亚洲机场PE/PB  估值一致预期分别为35.1/2.56  倍，而我们估算A  股上市机场PE/PB  估值分别为17.2/1.68  倍，明显低于欧美澳及亚洲机场估值。其中，深圳机场2015  年PB  估值仅1.22  倍，全球主要上市机场中最低；上海机场2015  年PB  为1.91  倍、PE  为16.2  倍，我们认为其估值也具有优势。
        投资策略：推荐  深圳机场、上海机场
        我们认为从需求、产能、资本开支以及估值角度分析，深圳机场、上海机场是2015  年A  股市场最具有投资价值的机场股票。