扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 港美研究

长城汽车研究报告:交银国际-长城汽车-2333.HK-15年销量目标略显保守-150108

股票名称: 长城汽车 股票代码: 2333.HK分享时间:2015-01-09 09:24:53
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 姚煒
研报出处: 交银国际 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入
研报大小: 380 KB 分享者: zly****11 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

事件:長城汽車公佈了12月份銷量,同時確定15年銷量目標為85  萬輛。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        12  月份銷量繼續創歷史新高。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)長城汽車12  月銷售汽車77136  輛,環比增長3.5%,同比增長22.8%。14  年全年累計銷售汽車73.1  萬輛,同比下降3.1%。12  月份環比和同比同時出現增長,單月銷量繼續創新高,主要是SUV  新產品的量能繼續處於提升之中,轎車產品表現也有所改善。
        SUV新產品銷量繼續爬升。SUV銷售5.9萬輛,環比增長4.0%,同比增長47.9%。其中H2  實現12259  輛,環比增長2.1%;H6  銷售31373  輛,環比增長1.2%,同比增長32.2%。
        H2  和H6  雙雙繼續創新高。11  月上市的H1  和H9  的量繼續處於爬升之中,其中H1  銷售6983  輛,環比增長15.1%,H9  銷售2857  輛,環比增長27.3%。H1  和H9  穩定表現,意味著新產品的成功概率繼續提升,公司新產品的管理能力較強,當月哈弗M  系列銷售5462  輛,同比下降57.2%,M  系列的下滑有效地被H1  的銷量所抵消。
        轎車環比表現略有改善。轎車12月份銷售6922輛,環比增長1.7%,同比下降48.8%。
        其中C50  銷售2930  輛,環比增加18.1%,同比下降42.2%,  C30  銷售3933  輛,環比下降8.9%,同比下降46.2%。轎車環比有所增長,但同比依然下降較多,這與公司戰略中心轉向SUV  有關。皮卡12  月銷售8887  輛,環比增長1.4%,同比增長13.7%,皮卡受制於出口的低迷表現仍然沒有恢復正常水平。
        四季度產能利用率顯著好轉。產能利用率方面,四季度產能利用率出現不同程度反彈。
        保定工廠為121%(VS  三季度的71%),天津一工廠為120%  (Vs  三季度的120%),二工廠為100%(vs  三季度的43%)。產品結構來看,四季度SUV  占比77.9%,好於三季度的75.1%。
        15年銷量目標為85萬輛,略顯保守。公司公佈15年的銷量目標為85萬輛,同比增長16%。我們認為該銷量目標偏保守。我們預計15  年銷量為91.4  萬輛。15  年銷量最大動力仍主要來自於SUV,我們預計SUV  貢獻71.2  萬輛,其中已上市的產品包括H1/H2/H6/H9  分別貢獻6.6  萬/13.2  萬/34.6  萬  /3  萬,對於15  年上市的Couple  C  和H7  我們總共預估僅約1.5  萬輛,尚未公佈上市時間的H8  我們預估了2.7  萬輛,因此未來H8、CoupleC  和H7  這三款產品可能是未來可能超預期的因素。
        維持買入的投資評級。根據12月份的銷量情況,同時結合銷量目標,我們略調整了銷量假設及盈利預測,保守預計2015/16  年的銷量分別為91.4  萬輛/102.6  輛,同時預計2014/15/16  年的每股收益分別為2.68  元/3.69  元/4.30  元,15/16  年略微下調2%/0.4%。
        總體上認為,我們認為公司的銷售目標較為保守,15  年是新產品週期表現的重要年份,盈利有望保持較高成長,未上市的幾款產品表現仍有超預期的可能,我們繼續維持買入評級,目標價維持50  港元,股價若有調整或是佈局的機會。
        催化劑及風險。催化劑主要來自於新產品銷量超預期及H8  重新上市。風險來自於銷量不如預期以及H8  上市時間無限期拖延。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com