扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

云南白药研究报告:瑞银证券-云南白药-000538-稳健成长,估值修复有望持续-150109

股票名称: 云南白药 股票代码: 000538分享时间:2015-01-09 08:54:37
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 季序我,林娜
研报出处: 瑞银证券 研报页数: 14 页 推荐评级: 买入
研报大小: 1,536 KB 分享者: 给****盘 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        定位空白细分市场+日用消费品行业升级驱动健康事业部增长
        健康品事业部所上市的牙膏、卫生巾均定位于含中药的、具有功能性的中高端产品,在日用消费品行业升级及消费者对产品功能诉求增加的驱动下,牙膏市场份额持续上升到约10%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预测健康品事业部2014-16  年收入28/34/42  亿,同比增长34%/23%/22%,是公司利润增长主要驱动力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)且随云南白药牙膏规模扩大,销售费用率不断下降,利润增速有望持续超越收入。
        药品事业部增速有所恢复
        因下游药品流通企业进行新版GSP  认证,导致库存降低,进而对药品事业部销售形成影响,公司2014H1  收入增速降至7.1%(2013  年为15.6%),我们预计下半年增速恢复至15%左右,全年增长约10%。2015  年,随GSP  认证影响消除及低基数效应,我们预计公司药品整体收入增速有望达到20%。
        估值修复有望持续,深港通若开启,有望成为最受益的中药公司自2014  年初以来,公司涨幅相对沪深300  和医药板块分别落后60%和23%,11  月以来,虽估值有所修复,但在市场整体估值提升的背景下,仍具备估值优势。我们认为,公司现金充裕、资产负债表稳健、资产回报率高、估值风险较低,更符合价值型的海外投资者选股标准,且中药类公司在海外市场具有稀缺性,如深港通开启,我们预计将是最受益的标的之一。
        估值:上调目标价至78  元,重申"买入"评级
        我们维持公司2014-16  年2.45/3.00/3.61  元的盈利预测。受降息影响,A  股市场无风险利率由此前的4.2%降至3.9%,公司WACC  由7.2%降至6.9%,我们基于瑞银VCAM  工具通过现金流贴现上调目标价至78  元,对应15  年27XPE。公司现仍处于历史估值底部,股价对应15  年PE22X,低于可比公司平均估值28X,重申“买入”评级。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com